应收账款高企超70% 亲属相关控制规范性存疑 毛利率三年降6.25个百分点 中德科技IPO问询直击 (应收账款高企是什么意思)

中德自控科技股份有限公司（简称"中德科技"）向北交所提交的IPO开放迎来严重进度，但同时也面临严峻审查。7月16日，北交所官方发布了对该公司地下发行股票并上市开放文件的审核问询函，针对其销售方式、应收账款控制、毛利率下滑等多方面疑问提出了质疑。

作为2024年国产控制阀品牌第七位的企业，其中心产品毛利率已从2022年的37.29%继续下滑至29.88%，而应收账款占营业支出比重攀升至76.61%的异常高位，折射出这家拟募资1.895亿元企业的多重隐忧。

应收账款高企 占比 超七成支出

资料显示，中德科技成立于2007年，关键从事工业控制阀及工业控制系统的研发、消费和销售，产品普遍运转于化工、、等范围。2024年11月，中德科技在浙江证监局成功辅导备案，辅导机构由变卦为，IPO板块由变卦为北交所。

北交所问询函显示，2022年-2024年各期，中德科技区分红功营收4.35亿元、4.66亿元、4.69亿元；归母净利润5119.6万元、5722.89万元、4771.69万元，2024年同比下滑16.58%，但可比公司 2024 年净利润平均。

而同期应收账款规模庞大且继续增长，2022年-2024年各期末，其应收账款账面余额区分抵达3.07亿元、3.29亿元和3.59亿元，占当期营业支出的比重高达70.62%、70.55%和76.61%。更为严重的是，信誉期外应收账款占比高达81.18%、73.95%和72.05%，标明其应收账款控制面临严重应战。

值得留意的是，2024年末应收账款增幅清楚高于支出增幅，引发监管层对其能否经过放宽信誉政策抚慰销售的质疑。北交所要求中德自控详细说明关键客户的付款条件、信誉政策及通常行动状况，并剖析应收账款余额居高不下的要素。

客户集中度高达60%以上，毛利率延续三年下滑

在石化行业巨头林立的市场格式中，中德科技出现出超凡的客户依赖特征，其客户结构高度集中于石油化工、自然气及煤化工行业的大型集团公司。

报告期内，该公司对前五大客户的销售占比不时维持在60%以上，2022-2024年区分为66.46%、65.10%和60.33%。这种客户结构形成其应收账款周转率低至1.68次。这种高度依赖关键客户的运营方式使公司面临较大的运营风险。

更值得关注的是其销售服务商方式的合规风险。问询函要求其披露121家销售服务商的详细信息，包括提成比例、服务区域及终端客户对应相关。监管层特地指出，需核对能否存在经过服务商启动商业行贿或利益保送的情形。这种方式下，2024年销售费用率攀升至9.84%，清楚高于行业平均水平，其中销售服务费占比超三成。

客户集中带来的运营风险已显露端倪。2024年营收微增0.68%至4.69亿元，但净利润同比下滑16.58%，毛利率延续三年下滑，行业竞争加剧。财务数据显示，中德科技综合毛利率呈逐年降低趋向，从2022年的37.21%下滑至2024年的30.96%。中德科技在招股说明书中供认，随着市场竞争加剧，行业全体毛利率面临下行压力。

亲属相关扑朔迷离 募投项目必要性与产能消化存疑

问询函还指出，中德科技通常控制人、部分股东、董事、初级控制人员及员工之间存在复杂的亲属相关。

中德科技通常控制人张忠敏、张中宜、张中彪、陈晓华四人自身就存在亲属相关，四人算计持股53.4%，董事张中彪、陈晓华等亲属成员学历均为高中，且存在亲属股东超10人的非凡股权结构。监管层要求其说明能否存在股权不明晰的情形，亲属间股权转让能否存在争议或潜在纠纷，并详细说明公司为维持控制规范性和外部控制有效性所采取的详细措施及其有效性。

此外，关联买卖疑云未散。子公司温州速马向实控人控制企业租赁的消费厂房，租金定价依据缺失。合资公司钮漫思特委托第三方代缴社保人数占比超15%，存在休息纠纷隐患。这些控制瑕疵与其"国度级小伟人"的称号构成鲜明反差，暴显露规范运作的深层矛盾。

本次中德科技拟募集资金1.895亿元，其中8000万元用于智能行动器树立项目二期树立，7950万元用于控制阀技术更新及产能优化项目，3000万元用于补充流动资金。但是，监管部门对这些募投项目的必要性和合理性提出了质疑。

特地是在产能消化方面，监管部门要求其详细说明行动器项目两期建成后构成的年产2万台/套行动器产能以及控制阀项目新增的5000台/套控制阀产能的市场前景和消化才干。思索到石化行业的周期性坚定以及市场竞争加剧的状况，这些新增产能能否有效消化存在较大不确定性。

综合来看，中德科技在应收账款控制、客户集中度、毛利率下滑、公司控制等多方面存在风险隐患，能否顺利经过北交所审核仍面临不确定性。随着北交所IPO审核趋严，中德自控能否有效应对监管部门的质疑，提供令人信服的解释和改良措施，将选择其IPO开放的成败。