公司消费的赤藓糖醇等自然代糖产品适用于奶茶在内的多种饮品 三元生物 (企业的消费)

【媒体】7月21日，(301206.SZ)在互动平台表示，公司消费的赤藓糖醇等自然产品具有低热量、不升血糖、口感清爽等特点，适用于包括奶茶在内的多种饮品场景。关于详细协作客户及业务占比，因触及商业合同及客户保密任务，暂不便地下。

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赤藓糖醇，一种自然甜味剂！？

盼望甜食是吃货们的本性，毕竟甜甜的东西真的会让人开心。 但参与糖吃的太多，却不利于安康，会参与瘦削、糖尿病、痛风等发病风险。 为了能更安康点的享用甜食，代糖逐渐走进了人们的生活。 比如赤藓糖醇、罗汉果甜苷、阿斯巴甜、糖精钠、甜菊糖苷、木糖醇等。 其中赤藓糖醇近几年可是大火，曾经成为了代糖界的网红，备受大家欢迎。 可是最近，威望期刊《自然·医学》上宣布了一篇研讨，给了赤藓糖醇重重的一击——或许提高心脏病风险，这让很多小同伴手足无措。 这究竟是咋回事？赤藓糖醇是一种自然存在的物质，属于自然甜味剂，普遍存在于我们经常吃的食物里，比如蘑菇、西瓜、梨、葡萄等农产品以及葡萄酒、清酒、啤酒和酱油等发酵产品，含量最高可达0.13%。 如今工业上用的赤藓糖醇关键以葡萄糖为消费原料，应用解脂假丝酵母或从梗孢酵母或类丝孢酵母经发酵转化为赤藓糖醇，再经过精制等工艺失掉食品参与剂赤藓糖醇晶体产品。 赤藓糖醇的甜度是蔗糖的60~80%，能量系数为0千焦/克，甜味地道，没有后苦滋味，并且我国《GB 2760-2014 食品参与剂经常使用规范》中也提到，目前赤藓糖醇作为甜味剂可在乳及乳制品、糖果、焙烤食品、饮料等各类食品中按消费要求过量经常使用，往常我们经常会在无糖饮料中看到赤藓糖醇的字眼，它在我们的生活里一点也不生疏。 赤藓糖醇怎样了？在以往的研讨中，赤藓糖醇的安保性被普遍认可，早期研讨还暗示了其潜在的优势，包括在糖尿病生物模型中报告的抗氧化潜力，糖尿病患者饮用含赤藓糖醇饮料4周后内皮性能改善。 后来，多个国度都同意其可在规则的食品中经常使用。 虽然赤藓糖醇近几年开展很快也备受大家喜欢，但随着研讨的不时深化，近日威望期刊《自然·医学》上的一篇研讨就提到了关于赤藓糖醇的负面作用。 该研讨提到：赤藓糖醇可清楚增强胶原依赖性血小板粘附率和血栓构成，与心血管不良事情出现风险清楚参与相关，包括死亡或非致死性心肌梗塞或中风。 呼吁关于赤藓糖醇，有必要启动进一步的安保性研讨。 不过，虽然这份研讨打了赤藓糖醇的脸，但我们也没必要太担忧。 研讨中关键以美国和欧洲为关键研讨对象，他们每天赤藓糖醇摄入量多到达了30克以上，研讨中也是让安康受试者在饮用赤藓糖醇甜味饮料（含30克赤藓糖醇，与单罐饮料相当）后监测餐后赤藓糖醇血浆水平。 而我国无糖饮料中含有赤藓糖醇的量大多在1~4%。 再有，任何只谈毒性，不谈剂量的行为都是不靠谱的。 关于常年吃赤藓糖醇对安康的影响还没有定论，有待进一步研讨。 假设担忧赤藓糖醇的潜在危害，那就别每天都狂炫，或许经常喝含有赤藓糖醇的饮料，偶然解馋还是没疑问的，比如每个月1~2次。 关于曾经有心血管疾病的人群，可以尽量避开配料表含有赤藓糖醇的代糖食品或饮品。

搭上“无糖快车”，元气森林协作商业绩暴跌，却面临产品单一风险

2020年接近序幕，假设对这一年“最火的新晋饮料品牌”启动清点，外面一定会有元气森林的席位。

这款以“伪日系”笼统示人，主打“零糖概念”的饮料，上市后短时期内便逆袭成为销量黑马，是今夏快消圈中的相对抢手。

而你或许不知道，喝起来甜甜的元气森林，却能明目张胆的说自己“无糖”，这种底气来自其采用的一种叫做“赤藓糖醇”的甜味剂。 它可以参与到糖果、冰淇淋、饮料、化装品、医药等产品中，也可直接用于替代蔗糖食用。 在带给你甘美、愉悦的同时，不会造成瘦削，和参与糖尿病、心血管疾病的风险。

而近日，这家为元气森林提供赤藓糖醇，努力于为消费者提供“甘美无担负”的公司向IPO发起进击。搭上“无糖快车”，该公司的业绩表现如何呢？

12月21日，三元生物（全称：山东三元生物 科技 股份有限公司）递交了招股说明书，拟登陆创业板。 此前，该公司曾挂牌新三板。

虽然名字里有“生物”2字，但和医药生物公司不同，三元生物是一家做糖的企业。 并且曾经成为全球赤藓糖醇行业内产能及产量最大、市场占有率最高的企业。

1、 元气森林、农夫山泉协作商，产能居全球第一

三元生物前身为三元有限，成立于2007年1月26日，成立时称号为“滨州三元生物 科技 有限公司”，由三元家纺以货币出资设立。

自2007年成立以来，三元生物便专注深耕赤藓糖醇产品，先后攻克菌种选育、配方优化、发酵控制、结晶提取等多个环节的工艺难题，逐渐生长为全球赤藓糖醇行业指导者之一。

依据沙利文研讨数据，2019年，三元生物赤藓糖醇产量占国际赤藓糖醇总产量的54.90%，

占全球总产量的32.94%，为全球赤藓糖醇行业产量最大的企业。

因此，三元生物所消费的赤藓糖醇及复配糖产品，除掩盖国际及亚洲市场外，还销往美洲、欧洲、非洲、大洋洲等全球众多地域。 并先后与莎罗雅、美国 TIH、美国 ADM、元气森林、农夫山泉、一致、完美中国、南边黑芝麻糊等知名客户树立协作相关。 公司产品除直接运行于上述企业名下品牌外，还经过经销商提供应Merisant、结合利华、达能、Truvia等众多知名企业。

2、 赶上无糖风口，业绩与股价齐飞，毛利率存动摇

搭上“无糖快车”的三元生物，业绩表现也十分可观。

招股书显示，三元生物的营收由2017年的1.21亿元，增长至2018年的2.92亿元，并进一步增长至2019年的4.77亿元，2020年上半年，公司营收为3.52亿元。 其中，2018年较上年增长141.58%，2019较上年增长63.16%。

同时，三元生物的净利润由2017年的1870.45万元，增长至2018年的6808.85万元，并进一步增长至2019年的1.36亿元，2020年上半年其净利润为1.10亿元。 其中，2018年较上年增长264.02%，2019年较上年增长100.19%。

幽默的是，三元生物业绩增长的同时，其在新三板的股价也步步高升。 从2020年年终仅14.89元/股，暴跌至8月底摘牌前的99.27元/股。

关于这种大幅增长，三元生物在招股书中解释称，公司抓住赤藓糖醇行业开展的有利机遇，及时扩展了赤藓糖醇产能及丰厚产品种类，营业支出和净利润坚持加快增长势头。

但同时，三元生物也提示风险，假设公司不能坚持和继续提高原有的竞争力和优势，或许市场竞争进一步加剧，或许原资料多少钱继续下跌，或许市场需求出现严重不利变化，则公司面临业绩高速增长不能继续的风险。

此外，风云资本界留意到，三元生物的毛利率存在动摇。

详细来看，其综合毛利率由2017年的31.44%，增长为2018年的36.85%，并进一步增长至2019年的45.77%，后又跌落至2020年前半年的42.42%。

关于毛利率有所动摇的要素，三元生物表示，2017年至2019年，受赤藓糖醇产能扩展及工艺改良等要素影响，单位本钱不时降低，毛利率继续优化。 公司自2020年1月1日起实施新支出准绳，将与合同履约直接相关的运输保险费用、港杂费用计入营业本钱列示，毛利率有所降低。

三元生物提示道，假设未来公司面临市场竞争加剧、关键产品销售多少钱降低、原资料多少钱上升、用工本钱上升等不利要素，则综合毛利率将或许降低，对公司盈利才干发生不利影响。

3、产品结构单一，市场竞争加剧

三元生物自降生起，便专注于赤藓糖醇的研发、消费。 充沛的产品聚焦，一方面使得公司赤藓糖醇产质量量失掉保证，产质量量和稳如泰山性处于行业前列，公司发酵菌株、发酵设备、发酵工艺、发酵收率均处于行业前列。

另一方面，也使得公司能够对赤藓糖醇市场供需的变化做出及时反响，抓住国际外赤藓糖醇市场开展的有利机遇，迅速优化产能、占领市场，奠定了全球赤藓糖醇行业产能最大、产量最大、出口量最大、市场占有率最高的抢先位置。

但是，聚焦的同时，也为三元生物带来产品结构较为单一的风险。

虽然报告期内公司顺应市场需求，逐渐推出复配糖产品，但是公司产品结构依然以赤藓糖醇为主，公司面临产品结构较为单一的风险。

若赤藓糖醇行业需求或供应出现严重动摇，或许公司新产品研发无法到达预期，将对公司运营业绩发生不利影响。

风云资本界就此咨询三元生物，想了解其关于产品结构单一将采用的有力改善措施，但截至发稿，对方未作回复。

此外，三元生物还或许面临行业竞争加剧的风险。

随着消费者 安康 看法的提高和代糖产品消费需求更新，赤藓糖醇行业景气度继续优化，将吸引越来越多的公司介入，这将使得赤藓糖醇行业的市场竞争加剧。 进而造成赤藓糖醇及其复配产品多少钱降低、销售费用占比参与。

三元生物以为，假设公司不能够经过产能扩展和技术更新来顺应行业的竞争开展态势，公司的行业位置和市场份额将面临着一定的风险，进而对公司的运营业绩发生不利影响。

净利率超30%，元气森林面前的赢家！“代糖茅”来了？| IPO见闻

游离糖最大的疑问是极易被人体吸收，而且又不提供相应的饱腹感。 不只如此，因游离糖富含甜味，容易让人上瘾，让人吃了还想吃，喝了还想喝，一不小心就容易吃过量，让人“欲罢不能”。 这么做的结果是：在短时期少量摄入的游离糖，容易参与瘦削和心血管疾病的风险。

早在2018年，张韶涵就发了万字抗糖文，表示自己戒掉了游离糖，并分享自己的阅历。 大S也数十年如一日地抗糖，上康熙来了的时刻说：“我曾经十几年没吃糖了”。

但，甜味是人的基本味感之一，也能够给人带来心境上的愉悦，要戒掉又何谈容易？

在这种矛盾中，戒糖者的福音出现了——代糖，既可以带来甜味抚慰又可以带来味觉享用。 代糖与普通白砂糖的代谢途径不同，不会惹起血糖升高。 这样经常使用代糖而增加白砂糖，关于降低瘦削、龋齿、心血管疾病风险都有很关键的意义。

以赤藓糖醇为代糖的元气森林就是在这样的背景下横扫当代年轻人的消费全球的。

而元气森林面前的代糖消费商三元生物，曾经先元气森林一步，行将登陆资本市场。 8月11日，三元生物曾经顺利过会，距离创业板曾经近在天涯。

在一众代糖中，赤藓糖醇是如何异军突起的？带着赤藓糖醇和元气森林的光环，三元生物又能走多远？

1、人类无法丢弃的甜味

出于对 安康 的考量，国外很多国度都曾经出台了对糖征税的行为，来增加人们对糖的摄入量。 拉丁美洲国度末尾得较早，墨西哥、智利等多个国度最早于2014年就末尾征收“糖税”，法国、英国等欧洲国度也于2017-2018年陆续开启“糖税”历程。

但因甜在人类生活中的关键位置，人类对更安保的“甜味”的追求从未中止。

人工甜味剂其实曾经被发明了100多年。 最早在1879年，第一代甜味剂——糖精就曾经降生了，但目前由于安保性遭到质疑，曾经很少有厂商消费和经常使用。 其后阅历了二三四五代甜味剂，到1993年时，第六代甜味剂就曾经出现了。

糖精、甘美素、阿斯巴甜和安赛蜜、三氯蔗糖都是天然代糖，最经典的产品是无糖可乐。

关于反作用，目前只是发现患有苯丙酮尿症这种稀有病的病人无法代谢阿斯巴甜当中的成分，要求禁用，对普通人来说，都没有发生其他什么损伤。

但也有研讨显示这些代糖或许会影响到肠道菌群，使得微生物组成改动。 另外也或许由于代糖总是对身体“谎报军情”，有甜味却没有真正的糖出去，久而久之或许会出现胰岛素敏理性降低以及糖代谢紊乱的疑问。 不事先者说法也经常出现有反驳之论。

前五代代糖基本都属于高倍甜味剂，此外甜菊糖等自然甜味剂也属于高倍数甜味剂。 而糖醇类代糖产品，甜度都十分低。

做个对比，假设把蔗糖的甜度定义为1，那么阿斯巴甜的甜度高达200，甜菊糖的甜度也一样是200，糖精的甜度是500，而第六代的纽甜的甜度高达6000。

相较之下，赤藓糖醇的甜度相当低， 仅有0.65。 以“甜度性价比”（甜度/元）来看，赤藓糖醇可以说是目前市面上一切代糖中性价比最低的。

但在口味上，甜菊糖虽然甜度高，但会有清楚的发苦后味，即使做成复合甜味剂，也很难消弭。 赤藓糖醇在口感上清楚胜出。

而在糖醇中， 赤藓糖醇的安保性更高， 由于分子量较小，因此至少有90%左右的赤藓糖醇是怎样吃出来就怎样排出来的，不会在身体中代谢。 目前结合国糖农组织对赤藓糖醇的用量还是不加限制的。

2、热量低，防龋齿，关键运行于无糖食品

赤藓糖醇学名是1,2,3,4-丁四醇，是一种四碳糖醇，在自然界中普遍存在，如甜瓜、葡萄、生物的血浆、眼球晶体等，都可以见到它的存在。

作为甜味剂，赤藓糖醇的优势很多：热量简直为零、耐受度高、物理性质良好，甚至还能抗龋齿。

赤藓糖醇进入人体后，不介入糖的代谢，大部分（据称在80%以上）随尿液排出，简直不会发生热量或惹起血糖变化，此内在高温环境下能够坚持坚持稳如泰山。 且经口腔医学专家研讨，赤藓糖醇在抑制变形链球菌、乳杆菌等口腔细菌的生长方面作用较为清楚，因此可以起到维护牙齿的作用。

在消费中，赤藓糖醇由葡萄糖发酵制造而成，抢先原料关键包括葡萄糖以及用于消费葡萄糖的玉米淀粉糖和玉米，以及铵盐、酵母浸膏等辅料。

下游则关键包括食品饮料行业如无糖饮料、糖果巧克力、调味糖、餐桌糖等等，另外其也可以用于部分化装品制品和化工类制品消费。

在各种优势下，赤藓糖醇成为新一代无糖食品中的甜味剂佼佼者。

赤藓糖醇可由微生物发酵法和化学分解法两种方法制备， 目前成功工业化消费经常使用的均为微生物发酵法。

在代糖遭到追捧、赤藓糖醇成分特异性优势清楚的背景下，行业规模也迎来了急速优化。

1、供应端产量逐渐攀升，赤藓糖醇占比提高

从供应端看， 赤藓糖醇工业化消费，起步于上世纪90年代初的日本，日本日研化学建有年产量为1000吨消费线，尔后十余年时期，随着下游运行缓慢扩展，日本日研化学公司赤藓糖醇产能逐渐上升，日本三菱化学公司、嘉吉公司、比利时Cerestar等公司新建部分赤藓糖醇产能，赤藓糖醇行业才逐渐在全球范围内开展起来。

从产品类型上看，全球上市的无糖/低糖的饮料、面包和乳制品数量年复合增长率区分为28%、20%和15%。

依据LP Information,Inc.研讨数据，2019年全球赤藓糖醇市场规模约为2.256亿美元，约合人民币15.79亿元，相比于木糖醇，赤藓糖醇以后市场全体规模还较小。

赤藓糖醇、甜菊糖苷和罗汉果甜苷等新一代自然甜味剂，在满足人们减糖需求的基础上，以“绿色”“自然”为亮点，产量增长速度清楚高于传统阿斯巴甜、安赛蜜等甜味剂。 中国是全球最大的甜味剂消费国，2015年至2019年，中国甜味剂细分品类产量结构中，赤藓糖醇的占比正在逐年提高，2019年数据为5.12万吨。

2、甜类配料需求优化 ， 失望情形下2030年需求超100万吨

从需求端看， 目前全球甜味配料市场仍由蔗糖主导，人工分解甜味剂和其他甜味剂只占10%，行业浸透率较低，性价比清楚占据优势的三氯蔗糖等优质人工甜味剂未来有望带动各类甜味剂产品进一步开拓市场，减速蔗糖替代进程。

从下游产品来看，2020年无糖类型的气泡水密集推出，失掉了消费者的推崇，各种口味和品牌纷繁扎堆推出新品。

但在各类甜味剂产品中，有安保隐患的糖精和甘美素产量仍占58%，未来将逐渐淘汰。 由于甜味剂要求多种复配后经常使用，赤藓糖醇完全被替代的或许性较低。

赤藓糖醇与三氯蔗糖两者复配经常使用可起到协调口味、定制甜度和宣传概念的综合效果，未来运行前景宽广。

华安证券剖析师区分经常使用2019年中国和美国赤藓糖醇总消费量除以当年本国总人口失掉区分失掉2019年两国人均赤藓糖醇消费量，失望估量中国人均消费量在2025年到达美国2019年的水平，计算得年均复合增长率约应为55%，则2025年中国赤藓糖醇总消费量将到达15.97万吨，2030年将到达146.16万吨；中性估量2030年到达美国2019年的水平，则年均复合增长率约应为27%，对应失掉2025年中国赤藓糖醇市场空间为13.08万吨，2030年为119.76万吨。

3、产业集中度高，竞争剧烈，中国是关键消费国

就竞争格式而言，赤藓糖醇的产业集中度高，CR3到达74%，CR5则接近95%，进入壁垒较高，竞争剧烈。

依据沙利文研讨数据，2019年三元生物的赤藓糖醇产量占国际赤藓糖醇总产量的54.90%，占全球总产量的32.94%，为全球赤藓糖醇行业产量最大的企业。

这也使得中国成为全球赤藓糖醇的关键消费输入型国度。

三元生物的前身三元有限成立于2007年1月，2012年变卦为股份制公司。 在消费赤藓糖醇以前，三元生物最后是在开创人聂在建的率领之下做服装面料消费商的，2004年之后又注册了三元家纺。

但随着2015年在新三板挂牌，聂在建正式率领三元走上了转型之路，并迅速崛起，成为全球最大的赤藓糖醇消费商。

2020年底，三元生物向证监会提交了招股书，并已于8月上旬正式过会，行将登陆创业板。

从创立起，三元生物就专注于赤藓糖醇的研发和消费。 招股书显示，截至IPO前开创人聂在建持有约61.25%股份，为公司第一大股东及实践控制人。

依据沙利文研讨数据，2019 年公司赤藓糖醇产量占国际赤藓糖醇总产量的 54.90%，占全球总产量的 32.94%，为全球赤藓糖醇行业产量最大的企业。 公司在安全赤藓糖醇行业优势位置的基础上，顺应市场运行变化趋向，推出罗汉果复配糖、甜菊糖复配糖、三氯蔗糖复配糖等新种类，同时积极推进新型甜味剂产品的研发试制任务，以更丰厚的产品种类满足消费者差异化的需求。

其中，复配糖包括罗汉果复配糖、甜菊糖复配糖和三氯蔗糖复配糖等，2019年末尾，公司的复配糖产销量出现了大幅优化。

2018-2020年，公司的营业支出区分为2.92亿、4.77亿及7.83亿元，其中主营业务支出占比区分为88.67%、94.71%和98.65%。

将主营业务详细拆分来看，赤藓糖醇在主营业务支出中占比区分为95.47%、63.22%和79.88%，2018年之后复配糖带来的支出在总支出中占比曾经有清楚优化。

依照客户来源分，2020年时，莎罗雅（总部在日本大阪）为公司的第一大客户，支出占比到达20%左右，元气森林排在前五大客户名单的第三位；而据招股书披露，2021上半年，元气森林曾经跃居为公司的第一大客户，此外，农夫山泉、可口可乐、喜茶、今麦郎等知名企业也成为公司的关键客户。

从盈利才干角度，2018-2020年，三元生物主营业务毛利率区分为37.45%、46、53%和42.24%，其中思索到2020年实行了新的支出准绳（将运费计算进本钱），因此毛利率有所降低，假设按可比毛利率看，2020年毛利率应为45.53%。

从详细产品来看，赤藓糖醇和复配糖等毛利率不相上下，均在40%+。 不过普通来说，复配糖由于属于提供了增值服务，所以普通来说毛利率会略高于赤藓糖醇。

而详细毛利率的水平，则与赤藓糖醇的单位本钱相关较大。

以净利润来看，2018-2020年三元生物区分成功净利润6809万元、1.36亿元和2.33亿元，随同参与代糖的新式饮品蔚然成风， 三元生物2020年的净利润曾经增至2018年净利润的3.4倍，净利润率高达30%。

此外，公司在招股书中披露了半年报预告。 公司估量，2021年上半年营业支出为7.43亿元-7.72亿元之间，归母净利润为2.27亿元-2.39亿元之间，同比成功加快增长。

在招股书中，三元生物将其竞争对手定义为：保龄宝、金禾实业和浙江华康。

不过三家公司中，只要保龄宝的产品系列和三元生物最为接近，以糖醇为关键产品之一。 而金禾实业的拳头产品是三氯蔗糖，而浙江华康则以木糖醇、山梨糖醇等性能性糖醇为主，为全球排名第二的木糖醇企业。

首先以保龄宝为例，其2020年来自赤藓糖醇的销售支出约为4.07亿元，虽然相比三元生物的7.73亿元有较大差距，但增速也维持在66.66%。

不过从毛利率角度看，三元生物是相对的王者。 2020年度，保龄宝的毛利率仅有8.90%，而三元生物的毛利率高达42.69%。 这一数据不只远超保龄宝，也超越另外两家代糖消费企业：金禾实业和浙江华康。

保龄宝毛利率较低的关键要素包括：1、赤藓糖醇占其营业支出的比例较低，2020年仅为20%左右；2、保龄宝客户与三元生物基本重合，多少钱方面差异不大，但在本钱控制上存在较大差异。

三元生物的固定资产、动力动力等均为自有，但保龄宝要求外购，因此仅作赤藓糖醇的单项对比，保龄宝也仅有15%左右的毛利率，距离三元生物的42%差距甚远。

1、赤藓糖醇也有局限

目前国际上关键地域机构对代糖的态度相对积极和客观。

欧洲食品安保局 EFSA

美国食品与药品控制局 FDA

前面曾经提到，赤藓糖醇有诸多优势，包括性质稳如泰山、耐受性好、不惹起血糖和胰岛素动摇，甚至还有防龋齿成效。

但就在上周，“上海疾控”群众号发布了一篇文章，论述食用代糖食品的危害。 此前也确实有部分研讨证明，像赤藓糖醇这样相对安保的代糖，也会有少部分残留在肠道内，对菌群或许会发生影响。

代糖的安保性能否在继续的科研实验中失掉验证，暂时还是未知数。

此外，业内不时传达着代糖战场的上半场是安赛蜜与阿斯巴甜之争，代糖的下半场则是赤藓糖醇与三氯蔗糖的竞赛。

理想上，部分饮料企业如韩国的LINGTEA已将三氯蔗糖作为代糖经常使用。 不少企业也加码三氯蔗糖此外，甜菊糖苷也是有力竞争者。 甜菊糖苷从甜叶菊中提取，虽然略带苦味，但相同无热量，高温稳如泰山，甜度为蔗糖的100-450倍。

因此，虽然赤藓糖醇以后是一个较优解，但也并非独一解，随着科研进一步进度，若是发现新的正面或负面特性，而造成对赤藓糖醇的安保性认知革新，则位置有或许被撼动。

2、三元生物自身的局限

早期赤藓糖醇的市场不热、供应较少，因此三元生物从家纺顺利转型；但常年来看，随着赛道炽热，越来越多的玩家入场。

这一方面带来产能全体释放，三元生物的客户结构有或许会被推翻；另一方面供应端增强，赤藓糖醇的出厂单价也有或许面临回落。

在客户方面，三元生物与保龄宝简直重合，目前保龄宝不具有与三元生物打多少钱战的疑问，但全体体量更大的保龄宝能否会继续加码，目前还未可知。

另一方面，来自三氯蔗糖的消费商金禾实业的压力也在加大。 金禾曾经在安赛蜜寡头垄断格式中取得定价优势，随着加大三氯蔗糖的产能，未来也或许在其他范围重演。

竞争越来越剧烈已是肯定，三元生物终究能不能笑到最后，成为“代糖茅”？让我们拭目以待。