综合金融 拆解 医疗养老 得服务者得天下 安康多元化 (综合金融解决方案)

近期，A股、港股在资本市场表现可谓抢眼。

7月18日，安康H股一度大涨2.65%，A股也在此前几日略有回调后，站上10日均线，开启新一轮守势。

统计来看，自往年4月上旬低点至今，安康A股累计涨幅抵达25%，安康H股累计涨幅更是打破38%。

结合板块的行情来看，此轮资本市场狂欢面前，受益政策西风、资金加码以及基本面改善等多重共振。而聚焦到安康，在笔者看来，其更深层次的价值生长锚点，则藏在其“综合金融+医疗”的战略转型当中。

眼下市场亦不乏声响质疑其多元化战略方式，或许沦为“孤岛式”的扩张，资本市场也很难对有多元业务板块规划的集团企业给到更高的估值。

但如若进一步深究，不美观到，安康的“综合金融+医疗养老”并非方便业务拼图，而是一场围绕商业方式的系统性重构，而这面前也孕育着安康正在重写的估值范式。

一·政策、资金、基本面，三重利好共振下的价值重塑

先来看近期中国安康乃至整个保险板块的这一轮亮眼行情，可以说是政策、资金、基本面三关键素共同催化的结果。

首先，政策层面来看。

一系列政策的推出，一直优化“长钱长投”制度环境，推进中终年资金入市，协助疏浚保险资金终年投资的制度堵点，开释行业改造红利，且这些政策总体上也更有利于行业头部公司。

如在往年4月8日，《关于调整保险资金权利类资产监管比例有关事项的通知》简化档位规范，上调保险资金权利资产性能比例下限，进一步拓宽权利投资空间。

而在5月7日，金融监管总局推出重磅政策组合拳：下调股票投资风险因子10%、新增600亿终年股票投资试点，并启动大型保险集团资本补充方案等。

7月11日，财政部公布国有商业保险公司长周期考核新规，经过弱化短期收益考核压力，引导险资增加股市短期兜售激动，奖励加大权利投资规划。

可以说，这些政策在近年来低利率以及资产荒环境下，关于保险公司优化资产性能结构，优化险企全体的投资收益水平，缓解保险资金面临的利差损应战起到了“精准拆弹”的作用。这也对保险板块的全体表现构成了支撑，为行业估值修复提供了明晰、可继续的，优化行业全体的市场预期。

再来看资金面。

此前，5月7日，证监会印发《推进公募基金高质量展开执行方案》，从多个方面对业绩比拟基准的相关业务提出要求。

随同新规落地，基金业绩比拟基准束缚作用失掉继续强化，公募机构全体行业持仓或逐渐向业绩基准看齐，由此这也直接带动了保险、券商、等主动权利类基金低配的板块迎来修改。特地是，主力资金延续增仓保险股，推进对保险板块重新定价。

而从目前来看，公募基金对保险股持仓仍处低位且行业仍被大幅低配，后续这一修改趋向还将继续归结。

近日，研报亦表示，以后公募基金对保险股持仓仍处于低位，估值对负面要素反响较为充沛。2025年7月16日保险板块估值2025E 0.61-0.93倍PEV、0.99-2.14倍PB，处于历史低位，并对行业维持“增持”评级。

最后，业绩韧性作为股价基石，也继续提振市场预期。

随着微观经济、资本市场景气派提高，保险公司业绩将受益。此前东吴非银团队研报以为，保险业运营具有清楚顺周期特性，未来随着经济复苏，负债端和投资端都将清楚改善。

结合安康财报来看，也验证了公司的稳健的基本面和继续的业绩修复潜力。

数据显示，往年一季度，安康成功归属于母公司股东的营运利润379.07亿元，同比增长2.4%，其中,寿险及瘦弱险业务归母营运利润268.64亿元,同比增长5.0%。期内，安康寿险新业务价值增长微弱，寿险及瘦弱险业务新业务价值抵达128.91 亿元，同比大幅增长 34.9%，新业务价值率 32.0%，同比优化10.4个百分点。

总的来看，当政策翻开“长钱”入口、资金推进“仓位再平衡”、财报确认“业绩拐点”，关于安康而言，其估值的修复才末尾刚刚进入第一阶段逐渐从“廉价”走向“合理”。

如若把视野聚焦更久远的未来，安康的价值要走向“生态溢价”的跃迁，则要求聚焦到其多元化战略层面。

二· 多元化战略透视：医养服务赋能综合金融，打造差异化竞争优点

首先无妨回答市场最大疑问——安康做医疗养老是不是“游手好闲”？

在笔者看来，把医养做成“不用定要多赚钱但离不开”的水电煤，是安康对综合金融棋局最精妙的落子。

要求留意的是，安康并没有做重资产的医院、养老院的“地主”，而是成为衔接医疗、养老供应与金融需求的“”。这既防止了资本消耗，又把医养才干规范化、产品化，嵌入保险、银行、证券等综合金融业务场景。

在此无妨参考美团，其规划的单车、充电宝等业务有一条明晰的逻辑，即：低毛利业务构成高频入口带动高毛利变现。

显然，美团用单车、充电宝等业务把用户户一次性性次拉回App，安康则用医疗瘦弱、居野生老等业务把客户留在综合金融生态。对美团而言，单车、充电宝业务不怎样赚钱，但带来外卖、到店高毛利订单。而对安康而言，医养业务尽管毛利不用定高，但带来低价值的保单、私行理财等业务机遇。

而这一规划下，显然也可以看到安康围绕产品、客户以及风控上构成的三大协同效应。

首先产品维度。

传统寿险的业务逻辑是“出险后赔钱”，面临同质化并堕入多少钱战内卷的困境。

对比之下，安康的保单可以附加瘦弱控制、居家照护等服务，客户取得的是“少生病、不生病、病了有人管”。相同的保费，体验差异清楚，多少钱敏感度降低，退保率降低，件均保额优化。

其次，客户维度

医养服务成为了“钩子”，让一次性性线上问诊、一次性性体检，便能够识别到客户家庭结构、资产状况、风险偏好。

而这些数据反响到金融端，可以明晰的知道，银行高净值客户要求高端养老社区，年轻家庭要求教育金+少儿高端医疗，由此精准婚配寿险、银行、证券等综合金融产品。

且这一互动显然也是双向的，在这永世态规划下直接带来了的结果是：更多触达和服务客户的机遇，获客本钱的降低，以及单客价值的优化。

从财报数据来看，截至2025年3月末，安康已有近2.45亿的集团客户，客均合同数抵达2.93个。同时安康客户中有近63%的客户同时享有医疗养老生态圈提供的服务权利，其客均合同数约3.37个、客均AUM达6.12万元，区分为不享有医疗养老生态圈服务权利的集团客户的1.6倍、4.0倍。

再次，风控维度。

经过瘦弱控制前置，如借助线上问诊、慢病控制等手段，能够将保险赔付从预先弥补转向事先预防。由此这也有助于经过瘦弱控制等方式，延迟预估风险、协助产品定价，进而降低赔付率，直接开释承保利润。并且，基于此这还能够继续反哺产品迭代和服务创新。

更关键的是，经过这套生态系统，客户的介入度越高，如经过瘦弱控制，取得更高的“瘦弱分”，其对应的保费折扣、保证额度、附加服务就越丰厚，由此构成“越瘦弱，保费越活动，进而吸引更多人参与”的正循环，使整个业务生态的客群粘性也将愈加结实。

三· 医养投入如何发明报答？锚定金融主业的更新

由此来看，安康的“医疗养老”方式中心在于将价值发明锚定在金融主业的更新上。

一方面，医养平台自身坚持低利润率，带来的更多的是协同与赋能作用，中心价值表现为成功更多的客户触达，优化保险等综合金融产品的溢价才干与销售效率优化。

如在销售保单的同时，叠加了全年不限次线上问诊和慢病控制等附加服务，让消费者有更多的“取得感”进而极大的优化了产品的竞争力。

可以说，医养平台像一台精准的客户“孵化器”和“链接器”，用最低的本钱把流量灌进金融主业的“高毛利”。

另一方面，综合金融的交叉变现，医疗养老成为贯串银行、证券等业务的客户价值纽带，构筑了一个高粘度的生态，让客户在安康的“金融”里逛得越久，购物车就越满，客群价值潜力的开释就越充沛。

可以看到，在医疗规划方面，截至2025年一季度末，安康内外部曾经树立了掩盖29个科室的约5万名内外部医生团队、协作医院近3.7万家，成功了国际百强医院和三甲医院100%掩盖。

而在养老方面，截至2025年一季度末，逾越19万客户获安康居野生老服务资历，安康居野生老线下服务掩盖85城，结合逾越200家供应商。

值得一提的是，在往年4月，安康推出“添安康”保险+服务体系，为客户提供片面的保险保证和优质的医养服务；而7月安康进一步推出“享安康”，进一步围绕客户最关心的、教育、文明、瘦弱等范围，提供全场景的配套服务和权利。

可以说，安康构建的“医疗+养老”基础设备使其成为了从传统的金融集团变身成为“国民级生活服务提供商”，满足了当下老龄化与消费更新趋向下消费者对“金融保证+质量生活”的一站式处置方案的盼望。

更关键的是，在这一环节中，安康的轻资产运营防止了资本消耗，且这套生态自带“滚雪球”杠杆，随着业务方式的跑通，边沿本钱将一直降低，并带来更高客户留存率与利润率，继续开释价值潜能。

四·结语

总的来看，安康将医养转化为优化金融产品竞争力的高附加值服务，并深度融入客户生活场景，使其俨然成为了面向全民的基础设备级服务提供商。

正所谓得服务者得天下，当市场在讨论安康“多元化会不会摊子太大”时，其曾经把金融骨架和医养血肉融会贯串，将市场的质疑转化为更深沉的“护城河”。

市场应当看法到，安康的多元化规划对其估值的影响，不是单纯的“分部加总”逻辑，而应视为“生态价值的折现”。换言之，关于安康而言，其真正的时期复利，体如今其客户生命周期总价值的指数级加大，这一点也将继续在其生态潜能开释中一直归结。

有理由等候，随着政策红利的开释与行业格式的归结，中国安康依附“综合金融+医疗养老”战略驱动，有望步入新一轮价值重估周期。

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