锚定基准 又力争跨越 指数增强基金能否 (锚定标准)

《金基研》 陌语/作者

在资本市场深刻改造与公募基金行业减速转型的背景下，贴近基准、品格稳如泰山、超额收益稳健的投资战略受市场关注。而锚定基准，以失掉相对基准超额收益为目的的指数增强基金，此类产品在满足对基准有效跟踪的状况下，力争失掉超额收益，追求终年稳如泰山报答。

一、指数增强型基金如何失掉超额收益？

什么是指数增强型基金？指数增强型基金是一种在跟踪特定指数（如、等）的基础上，经过量化模型或主动控制战略失掉超额收益的公募基金。其目的是成功“指数收益+超额收益”，既保管指数基金的分散化特点，又力争跨越市场表现。

它的中心特点有三个，一个是双重收益来源，其中Beta收益是跟随指数涨跌的市场收益，而Alpha收益则是经过量化选股、行业优化等战略成功的超额收益。例如，富国沪深300指数增强A在力图对沪深300指数启动有效跟踪的基础上，经过数量化的方法启动积极的指数组合控制与风险控制，力争成功跨越目的指数的收益，追求基金资产的终年增值。

第二个是风险控制，指数增强基金严峻控制跟踪误差，确保组合与指数的偏离度在合理范围内。例如泓德中证500指数增强A，力争控制本基金净值增长率与业绩比拟基准之间的日均跟踪偏离度的相对值不逾越0.5%，年跟踪误差不逾越8.0%。

第三个是战略透明，公募基金需活期披露持仓和运作状况，信息透明度高。如鹏华沪深300指数增强A，基金依据投资组合相对标的指数的暴露度等要素的剖析,对组合跟踪效果启动预估,及时调整投资组合。

指数增强基金的关键战略有以下几种：多因子选股战略综合考量价值、生长、质量、动量等因子经过量化模型对股票启动选股；行业优化战略在控制行业偏离度的前提下，过度超配看好的行业；组合优化战略运用组合通常在跟踪误差束缚下优化组合追求更高的风险调整后收益；事情驱动战略捕捉成分股调整、分红等事情机遇失掉事情性超额收益。

二、 跨越指数还是偏离预期？

要求留意的是，指数增强基金的超额收益具有周期性特征，不同市场环境下表现或许存在较大差异。要亲密关注跟踪误差控制，过大的跟踪误差或许形成偏离预期目的，而过小的误差又或许限制超额收益空间。

与传统的主动指数基金相比，指数增强基金在坚持指数化优点的同时，经过量化战略力争失掉超额收益。而与主动控制型基金相比，指增基金则具有更严峻的跟踪误差束缚和更低的费用水平。

值得留意的是，ETF产品尽管也跟踪特定指数，但指增基金多为一般开通式运作，不要求日内买卖。

此外，指数增强基金尽管经过量化战略追求超额收益，但仍面临多重风险要求警觉。首要的是市场系统性风险，当基准指数大幅下跌时，基金净值无法防止地会遭到影响，在极端行情下或许出现较大回撤。

其次是量化模型失效风险，当市场品格猛烈切换时，原有的多因子选股战略或许阶段性失灵，形成超额收益清楚回落甚至出现负超额。

最后，这类产品还存在特有的流动性风险，特地是在性能较多小盘股时，大额申赎或许对组合出现冲击。

总的来说，优质的指数增强基金能够提供继续稳如泰山的超额报答，经过迷信选择和控制，指数增强基金可以成为资产性能中兼具效率与性价比的关键工具。

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锚定基金什么意思

锚定基金指的是一种投资战略，即投资者选择一种基金作为投资的关键参照物或基准，并依据自身投资目的和风险偏好来调整投资组合，坚决地跟随这种参照基金启动投资。以下是关于锚定基金的详细解释：

总的来说，锚定基金战略旨在协助投资者失掉稳如泰山的收益并降低投资风险，但投资者仍需依据自身实践状况和市场环境灵敏调整投资战略。

动量生命周期假说在基金选择上的实证

动量生命周期假说在基金选择上的实证

动量生命周期假说来源于行为金融学，依据锚定现象和代表性偏向开展而来，这两种偏向会造成反响过度和反响缺乏现象。 该假说在2000年由Lee and Swaminathan依据对美国证券市场的实证结果提出，其中心结论是：股票过去的成交量有助于预测多少钱未来涨跌及此趋向的继续强度。 低成交量的股票在常年表现上要比高成交量股票更好，低成交量并且下跌股票的动量效应比高成交量下跌股票的继续性更佳，而且下跌的股票中，高成交量的股票下跌动量效应会继续更长时期。

实证背景与假定

近年来，国际外对动量生命周期假说的研讨并不多，尤其是国际。 但2015年香港大学和新加坡大学的相关团队宣布的关于此假说在全球多地域的实证研讨，再次论证了此假说存在于大少数证券市场，并且验证了此假说在ETF中的表现。 基于此背景，我们发生了研讨国际公募基金市场能否存在上述假说现象的想法。 发生此想法的缘由是，此通常来源于行为金融学研讨，同时公募基金投资人大多是非专业投资者，按普通逻辑推断其非理性行为更甚，也就是说行为金融学中的锚定现象和代表性偏向会更多清楚。

基于此我们设定如下假定：

实证结构基金选择

我们选择成立时期小于等于2006年1月1日、以后运营形态为营运中、最近基金规模大于等于100亿、基金类别为主动型非行业性股票或混合型基金的样本。 成立时期上的选择是由于想让实验完整阅历A股几次大的牛熊转换，主动型非行业性股票或混合型基金的选择关键是基于防止对行业性周期的不了解。

基金样本信息如下（成立-2022.10.13）：

| 基金信息 | 成立时期 | 目前规模 | 5年年化 | 累计收益 | 最大回撤 | 现任经理 || --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- || 富国天惠 | 05-11-16 | 343.68亿 | 7.52% | 1,501.94% | -58.91% | 朱少醒 || 万家行业 | 05-07-15 | 101.13亿 | 13.78% | 596.61% | -57.58% | 黄兴亮 || 景顺长城 | 05-03-16 | 195.68亿 | 16.98% | 1665.35% | -57.62% | 刘彦春 || 广发小盘 | 05-02-02 | 109.79亿 | 16.24% | 1182.55% | -67.89% | 刘格菘 || 兴全趋向 | 05-11-03 | 234.15亿 | 7.70% | 1875.51% | -46.72% | 董理等 |

数听说明与实验说明

实验说明：

实证结果

详细目的概略如下：

|| 假说 | 基准 | 最好 | 胜负 || --- | --- | --- | --- | --- || 累计收益 | 2,805.18% | 1,310.04% | 1,907.33% | + || 年化收益 | 22.09% | 16.97% | 19.44% | + || 月度收益 | 1.67% | 1.31% | 1.49% | + || 年化动摇 | 23.46% | 23.60% | 19.28% | - || 平均回撤 | -3.89% | -3.80% | -3.16% | - || 最大回撤 | -52.21% | -57.99% | -46.72% | - || 夏普比率 | 0.8735 | 0.6819 | 0.8985 | - || Sortino | 1.2401 | 0.9441 | 1.2861 | - || Calmar | 0.4230 | 0.2926 | 0.4161 | + |

中心结论

综上所述，动量生命周期假说在基金选择上具有清楚的实证效果，能够为投资者提供一种有效的选基战略。 但要求留意的是，任何投资战略都存在风险，投资者在实践运行时应结合自身风险接受才干和投资目的启动合理性能。

鹏华中证国防指数基金160630

1、据了解，鹏华基金较早末尾规划国防军工类指数产品，2014年发行成立了公司第一只指数产品——鹏华中证国防指数（），其后又进一步规划了国防军工行业细分指数产品——鹏华空天军工指数（），2019年又规划了跟踪中证国防指数的国防ETF（），从而构成了较为完善的场内外产品线。 其中，鹏华国防ETF和鹏华国防指数基金严密追踪的中证国防指数，精选国防军工行业上市公司，以军工子行业细分龙头为主，能够片面描写A股国防军工行业的表现。 2、经过跟踪各子行业景气度的变化，该指数每半年活期对成分股启动适当调整，以期能够失掉一定的超额收益，为目前行业内较为有特征的军工行业指数。 据统计显示，目前该指数涵盖了33只成分股，总市值近1.6万亿元。 值得一提的是，上述两只基金是全市场仅有的跟踪中证国防指数的产品，具有一定的稀缺性，同时统筹了场内与场外不同投资需求，成为普通投资者有效捕捉国防范围投资时机的方便指数化工具。 3、Wind数据显示，在往年10月12日至12月6日的40个买卖日中，中证国防指数涨超20%，值得留意的是，场内独一跟踪该指数的鹏华国防ETF市场关注度不时优化，时期累计成交额超50亿元。 展望国防军工板块后市，鹏华基金量化及衍生品投资部副总经理陈龙表示，十分看好10月中旬开启的这轮跨年行情，其实质是市场对明年国防军工行业景气度的认可，从而提早反映到以后的股价，也称之为“估值切换”，即股价所锚定的业绩从2021年切换至2022年，从而提早将明年的业绩增长计入以后的股价。 拓展资料：1、基于8月份底中报披露后国防军工板块指数点位的判别，陈龙以为，空间维度来看，向上或许有20%或更大的空间；时期维度上，或许至少继续到明年的一季度。 另外，2022年是国企革新执行方案的最后一年，详细到国防军工行业，则更多表现为资产证券化及股权奖励的落地。 估量能够看到更多的军工央企下属的上市公司股权奖励的落地，从而强化这轮行情上传的幅度。 2、陈龙强调，整个十四五时期，国防军工行业估量或许都会延续比拟高的景气度。 但思索到旗下子行业众多，并非一切的子行业都能享用这轮高景气。 基于上述思索，陈龙重点梳理了能够受益于十四五高景气的7小气向，区分为：导弹、战役机、无人机，以及相应配套的发起机、抢先电子元器件、原资料及大批信息化标的。 这样的思绪，也使中证国防指数和空天军工指数在编制时，会愈加聚焦上述高景气方向，力图为投资者发明更高的报答。