900亿ST华通 捡漏 恺英网络

内行业景气派继续优化叠加自身游戏产品流水数据亮眼的背景下，开启了“狂飙”方式，二季度至今大涨近90%，成为了两市惟逐一家市值超900亿的ST上市公司。而随同着ST华通暴跌，早在一季度便“潜伏”在前十大股东序列的也收获了丰厚报答。

世纪华通成为了年内最火爆的“戴帽”股。

7月7日，ST华通再涨2.94%，市值录得913亿元，距离千亿市值“俱乐部”仅有一步之遥。通常上，ST华通的“躁动”已有较长时期；二季度末尾，该股大涨近90%，而从“924行情”至今，更是下跌超280%。

抽丝剥茧来看，ST华通的继续下跌首先受益于行业环境变好；目前，游戏既是AI和重消费的“交汇点”，又有版号安闲、迅猛等外外要素加持。另外，内行业“顺风”之下，ST华通仰仗诸如“Whiteout Survival”（国服版“无尽冬日”）为首的游戏产品抢得亮眼流水，进一步激起了市场炒作的神经。

值得留意的是，在ST华通“暴走”后，一众股东坐享泼天贫贱，这其中就包括了同行恺英网络。

据了解，恺英网络早在2024年1月便官宣与ST华通增强股权协作，投资额度不逾越5亿元。截至一季度末，恺英网络新进ST华通前十大股东名单，并算计持有1亿股股份；倘若至今持股数量未变，那么其二季度浮盈靠近6亿元，现有持股市值将超12亿元。

最牛ST股 世纪华通

ST华通以凌厉的走势成为两市最牛ST股。

7月7日，ST华通报收12.25元，下跌2.94%，市值攀升至913亿元。纵观二季度至今，ST华通大涨近90%。而假定从2024年“924行情”末尾算起，该股更是大涨超280%。

而身为游戏公司，ST华通无疑受益于行业环境变好。

理想上，以后游戏行业不只是最为受益AI的下游之一，也被视作为“心境价值”范围，受益于重消费趋向。依据伽马数据，5月中国游戏市场规模同比增长9.86%至280.51亿元，其中当月手游市场规模同比增长11.96%达211.77亿元。

另一方面，监管政策安闲以及迅猛的借势出海也使得诸如ST华通这样的游戏类种类深获市场追捧。据悉，6月国度资讯署共发放158个版号，再度刷新2022年以来记载；同时，5月中国自主研发游戏海外市场通常销售支出高达15.77亿美元，同比增长6.93%。

行业景气派升温之际，ST华通的游戏新品也取得肯定“流量”，譬如公司旗下盛趣游戏出品的“龙之谷全球”“传奇新百区-盟重神兵”等游戏流水数据突出，前者还成为2025年首个上线当日即跻身iOS滞销榜Top10的新品。

与此同时，ST华通的主力游戏产品也进一步被“引燃”，由公司旗下点点互动出品的“Kingshot”4月支出环比增长209%，5月进入中国手游出海支出Top5；而“Whiteout Survival”也在5月进入全球手游支出榜TOP2。

值得一提的是，火爆的“Whiteout Survival”可谓是ST华通的业绩“源泉”。据媒体，“Whiteout Survival”（国服版“无尽冬日”）国际外加总的月流水高达25至30亿元，支撑起了点点互动的一切流水，并奉献了世纪华通60%以上的业绩。

统计显示，2025年一季度ST华通成功营收81.45亿元，同比增长91.12%，扣非净利润增长107.95%至13.46亿元，较2024年全年16.43亿元的扣非净利润数额已较为靠近。

而这一业绩状况相较此前大相径庭。据悉，ST华通曾因延续五年财务造假“戴帽”，2022年公司还曾大幅盈余超60亿元。

隐身其后的 恺英网络

细看ST华通前十大股东名单，发现恺英网络隐身其后。

一季报显示，海南骑兵网络科技有限公司新进ST华通前十大股东序列，持股数量达1亿股，占总股本1.35%。

穿透股权来看，海南骑兵网络科技有限公司由上海恺盛网络科技有限公司、上饶盛英网络科技有限公司区分持股90%、10%，而这两家企业均由恺英网络直接控制。

依照7月7日收盘价计算，在假定股份数量未出现变化的状况下，恺英网络持有ST华通市值约12.25亿元，自二季度以来曾经成功约6亿元浮盈。

据悉，恺英网络实则为ST华通的游戏同行，公司关键担任游戏研发与发行，产品以移动游戏为主，支出方式涵盖结合运营、自主运营、信息服务、授权运营、受托研发等部分。

值得一提的是，这笔投资或并非莫名。理想上，早在2024年1月，恺英网络便官宣与战略协作同伴世纪华通增强股权协作，投资额度不逾越5亿元。

彼时，恺英网络在公告中指出，公司此举目的关键是为了与世纪华通增强战略协同，也有助于增强双方在IP协作、商标协作、维权协作、IP生态、品牌等业务协作。

据悉，就在双方正式落地股权协作事宜前，恺英网络与世纪华通在2023年10月便围绕“传奇”系列和“传奇全球”IP游戏的产品研发、运营、推行以及IP生态、品牌启动协作。

而再往前看，恺英网络与ST华通的业务协作也有屡次，对后者可谓是知根知底。

早在2018年，恺英网络控制的上海恺英网络科技有限公司就与世纪华通麾下盛趣游戏子公司上海盛页信息科技有限公司签署《战略协作协议》，双方在IP游戏、影视、文学、动漫、游戏研发及渠道运营等范围展开全方位业务协作。

三年后的2021年，恺英网络与世纪华通再签署协议，进一步将战略协作拓宽至商标等有形资产范围。并且，双方共同出资组建盛同恺网络科技公司。其中，世纪华通方面由上海盛趣科技（集团）有限公司出资51%，恺英网络方面由上海恺盛网络科技有限公司出资49%。

打工人金锋 逆袭成实控人

恺英网络逆袭成功的面前离不开强者金锋。

回溯历史，2015年上半年正值资本市场“疯牛”之际。此时，网各细分板块正被各路资金竞相追逐，而作为互联网产业代表的一批中小创个股估值更是纷繁涨至超百倍PE。

此番情形下，恺英网络也成功作价63亿借壳泰亚股份登陆资本市场，在历经12个一字涨停后，公司股价短时期内飙升五倍。

值得一提的是，恺英网络的股价暴跌也并非没有代价。据了解，公司前实控人王悦在内的一些股东曾“祭出”高规范对赌条件，否则其所持股份将被以总价1元的多少钱定向回购。而为了“支撑”这一庞大叙事，恺英网络以末尾依赖投资并购以求找到新的利润增长。

2018年，浙江盛和成为了被恺英网络并购的资产之一。正是在那一时辰，从浙江盛和产品经理出道的现任实控人金锋借此出任恺英网络副董事长。

一年后，恺英网络末尾爆出“天雷”，先是一直质押公司股份的王悦失联，并被曝出涉嫌操纵市场罪；与此同时，公司深陷多起版权官司。

内忧内乱之下，恺英网络业绩承压。2018年、2019年，公司归母净利润区分取得7731万元、-20.39亿元，同比增加93.14%、2737.17%。

而在王悦事发后的2019年3月，金锋坐上了恺英网络董事长位置。紧接着他末尾在2020年至2023年花了逾越14亿元竞价增持，最终取得成为了恺英网络新实控人，成功了从打工人到老板的“逆袭”。

值得留意的是，在成为董事长并握有公司控制权后，金锋破费数年对恺英网络启动了重构，公司的运营外形也出现了洗心革面般的变化。

2020年，恺英网络调整中心控制团队与业务架构，金峰将公司的战略确定为“研发、发行、投资+IP”，并陆续上线“原始传奇”“蓝月传奇2”等游戏产品，推出“纳萨力克之王”“新石器时代：醒悟”等自研新手游。

在此推进下，恺英网络近年来业绩优化清楚。据统计，2021年至2024年公司营收自23.75亿元增长至51.18亿元，归母净利润从5.77亿元增长至16.28亿元；2025年一季度，公司成功营收13.53亿元，同比上升3.46%，归母净利润5.181亿元，同比上升21.57%。

而蜕变了的恺英网络以后市值已超400亿元，相当于2020年最低点时的近8倍，金锋无疑在其中扮演关键的角色。