上半年险资15次举牌！银行股为何成 香饽饽 (上半年保险)

险资第三轮举牌潮正在如火如荼启动中。

我国保险行业出现过三轮举牌浪潮，前两次区分出现在2015年和2020年。2024年以来，作为“长线资金”和“耐烦资本”的险资，在政策层和监管层的奖励支持下，开启了第三轮举牌潮。

中保新知依据中国保险行业协会披露的数据以及地下信息整理，往年以来，险资举牌的次数已达15次。举牌的险企有安康人寿、瑞众人寿、长城人寿、新华保险、中国人寿、中邮人寿、阳光人寿，举牌次数区分为6次、2次、2次、2次、1次、1次、1次。

2025年的举牌关键集中在H股，共12起，仅3起出现在A股。从举牌对象来看，高股息红利股备受喜爱，特地是银行股。以举牌次数最多的安康人寿为例，举牌对象均是香港上市的银行股：农业银行、邮储银行、招商银行。

险资掀起新一轮举牌潮，开释了哪些信号？

在宽松货币政策主导下，低利率态势还将继续，而险企前几年锁定的保费本钱高于如今的市场利率水平，负债端承压；从资产端来看，一方面监管主动为险资松绑奖励险资入市，另一方面，为防止利差损风险，险企肯定经过较高收益的权利资产性能掩盖负债端本钱。

7家举牌，专注港股市场

安康人寿无疑是往年险资举牌潮中的“带头大哥”。

往年以来，安康人寿曾经举牌6次，区分2次举牌邮储银行、招商银行、农业银行，均经过旗下安康资管用竞价买卖的形式在港股二级市场买入。

从目前持股来看，安康人寿对邮储银行、农业银行、招商银行H股的持股比例均逾越10%。

瑞众人寿、长城人寿和新华保险往年以来区分举牌2次。详细来看，瑞众人寿举牌了中信银行和中国神华，长城人寿举牌了中国水务和大唐新动力。新华保险举牌了杭州银行和北京控股。

此外，中国人寿、中邮人寿、阳光人寿区分举牌了电投产融、东航物流、中国儒意。

从举牌上市公司来看，12家为H股公司，仅有东航物流、电投产融、杭州银行是A股上市公司。

险资对港股上市公司情有独钟，这从上市险企2024年度业绩公布会上高管的发言即可见一斑。

如太保资产总经理余荣权在中国太保2024年度业绩公布会上表示，“同业举牌确实越来越多，关键还是基于港股市场的高股息股票。这对净投资收益率是有比拟好的优化的。最近这些年，债券市场的无风险收益率是缓慢下行的，高股息股票在这一块是能够补偿或对冲下行趋向的”。

新华保险副总裁秦泓波在公司2024年度业绩公布会上表示，“2024年以来，公司屡次举牌上市公司，在市场上惹起比拟大的反应，也对公司的投资运营出现了十分强的推进作用，这是顺应以后情势下保险资金资产负债婚配的要求。新华保险之所以能够成功终年稳健收益，还是要经过继续弱小的战略定力和灵敏的战略战术性能来成功既定目的。同时，新华资产在港股方面的投资较为生动，港股投资比例失掉过度提高，上一年也取得了较好的投资收益”。

多措并举，二级市场为主

从2025年险资举牌的买卖形式来看，二级市场买入仍是支流。除此之外，还有股份转让协议、非地下发行认购、认购增发股份等买卖形式。

如新华保险举牌杭州银行和中邮人寿举牌东航物流都是经过股份转让协议成功。新华保险以13.095元/股的买卖多少钱受让澳洲联邦银行所持杭州银行3.3亿股，占杭州银行截至2025年1月23日一般股总股本的5.45%。本次权利变化后，新华保险将直接持有杭州银行3.57亿股，占杭州银行一般股总股本的5.87%。

中邮人寿受让珠海普东股权投资有限公司所持有的东航物流5%的股权，关于这笔股权，中邮人寿将支付的转让总价款为8.69亿元。

阳光人寿则经过介入非地下发行认购的形式举牌了中国儒意港股，买卖后，阳光人寿算计持有中国儒意买卖后扩展总股本的7.15%。

而中国人寿举牌电投产融，成了电投产融严重资产重组的关键一环。

3月18日，中国人寿公告称，本次买卖形式为中国人寿以其持有的电投核能26.76%股权作为对价认购电投产融增发的股份。

本次权利变化成功后，中国人寿所持有的电投产融的比例估量将从0.00597%上升至25.0514%（不思索上市公司本次股份发行募集配套资金的状况），中国人寿及分歧执行人持有电投产融股份的比例估量将从0.00814%上升至25.054%。

这是中国人寿自2023年1月举牌万达信息后，时隔两年再次出手，也是其在清洁动力范围的严重规划。

其实，早在2018年，中国人寿就对电投核能增资80亿元，彼时这笔投资属于另类投资项目。

电投产融日前披露，将经过资产置换及发行股份，全资收买国度核电技术有限公司（持股比例73.24%）及中国人寿（持股比例26.76%）算计持有的电投核能100%股权，同时剥离原有金融业务。

据资产评价报告，标的资产电投核能一切权利价值高达571.23亿元，中国人寿持有的电投核能26.76%股权买卖作价152.86亿元。这也意味着，中国人寿对电投核能的五年投资，收益简直翻倍。

国寿资产副总裁赵晖2024年底就耐烦资本如何取得较好报答在论坛上分享观念。他表示，国寿2018年投资80亿元增资电投核能，就是陪伴式的一个典型案例。“保险资金在投向实体范围环节中的‘形式’很关键，中国人寿的这项另类投资，既处置了流动性疑问，又成功了价值倍增，表现了耐烦资本的价值，这就是‘陪伴’的作用。”

政策引导，增强市场决计

关于险资近年来的三轮举牌潮，华泰证券近期研报指出了不同的动因。

在华泰证券看来，2015年险资举牌潮的动因包括万能险最低保证利率下限开放，“偿二代”二期下终年股权投资节省资本消耗和监管对险资权利投资比例有所放宽。2020年和2024年以来，举牌潮的动因是利率下行环境下投资端压力日益增大，新会计准绳奖励保险公司将金融资产以公允价值计量、股票计入FVTPL会介入利润坚定性，以及监管政策的优化。

2024年以来，陆续出台的监管政策就在奖励险资入市。往年1月22日，中央金融办、证监会、财政部、人力资源和社会保证部、中国人民银行、金融监管总局结合印发《关于推进中终年资金入市任务的实施方案》，重点引导商业保险资金、全国社会保证基金、基本养老保险基金、企（职）业年金基金、公募基金等中终年资金进一步加大入市力度。

《实施方案》关键举措包括优化商业保险资金A股投资比例与稳如泰山性。在现有基础上，引导大型国有保险公司介入A股（含权利类基金）投资规模和通常比例。对国有保险公司运营绩效片面实行三年以上的长周期考核，净资产收益率当年度考核权重不高于30%，三年到五年周期目的权重不低于60%。

在介入新股申购、上市公司定增、举牌认定规范方面，《实施方案》给予银行理财、保险资管与公募基金同等政策待遇，进一步扩展证券基金保险公司互换便利操作规模。

金融监管总局局长李云泽在5月7日的国新办资讯公布会上表示，将推出三大举措支持资本市场稳如泰山和生动：一是扩展保险资金终年投资试点范围，为市场注入更多增量资金。二是调整偿付才干监管规则，将股票投资的风险因子下调10%，奖励保险公司加大入市力度。三是推进长周期考核机制，促进长钱长投。

无须置疑，险资第三轮举牌潮还在启动中。相比拟于此前两轮举牌潮，此轮举牌潮有一些新的特点，如高股息导向、港股偏好、热衷于银行股、终年投资战略等。作为资本市场的“压舱石”，险资掀起的举牌潮，意义不只于投资自身，而是基于对中国资本市场终年看好的决计。

但愿，数年之后回看这一波操作，在稳经济政策继续发力下，险资入市或有里程碑式意义。

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当然不会，往年上半年石化双雄的业绩是不错的，市盈率才10倍左右

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