内控与业绩双承压 郑文青掌舵下瑞贝卡再曝信披违规 跨境电商转型致1.18亿盈余 两月两遭警示 (内控与业绩双控的区别)

距离上一次性性整改成功有余两周，河南假发龙头企业（600439.SH）再度因信披违规被监管点名。6月4日晚间，公司公告称收到河南证监局出具的警示函，直指其未按规则披露2024年度业绩预告。这已是董事长郑文青等高管团队在两个月内第二次被监管警示，而1.18亿元的上市首亏与62%的营销费用增幅，更将这家全球假发巨头的转型阵痛原形毕露。

信息披露连环违规暴露内控缺点

在资本市场规范运作的考场上，瑞贝卡近期接连交出不及格答卷。5月23日，公司刚成功对河南证监局《行政监管措施选择书》中五大疑问的整改，其中包括2021-2024年间多项活期报告未披露关联方非运营性资金往来、存货涨价预备计提不充沛等严重缺点。但是仅隔12天，监管部门再度亮剑——由于未在2025年1月底前披露年度业绩预告，公司及董事长郑文青、董秘胡丽平、财务总监朱建锐被采取警示函措施。

值得留意的是，2024年年报显示控股股东资金占用疑问虽已整改，但该现象曾继续至2024年三季度。审计机构在年报中特地强调"非标意见"，直指内控缺点对财务报表或许出现的严重影响。上海新古律师事务所王怀涛律师指出，依据监管规则，净利润为负值的上市公司肯定披露业绩预告，而瑞贝卡对此关键信息的遗漏，反映出其信披机制存在系统性破绽。

从2021年关联买卖躲藏，到2023年存货减值有余，再到2024年业绩预告缺失，瑞贝卡的信披违规出现"跨年度、多维度"特征。这种连环违规不只形成公司被记入证券期货市场诚信档案，更让投资者对其控制才干出现深度质疑。

跨境电商转型代价：四季度单季盈余1.28亿

在运营层面，瑞贝卡正派历着上市以来的至暗时辰。2024年年报显示，公司全年营收微增1.1%至12.39亿元，但归母净利润盈余1.18亿元，较2023年1230万元盈利相持不下。细究季度数据，前三季度尚盈利995万元，但四季度单季盈余高达1.28亿元，直接拖累全年业绩。

盈余主因直指跨境电商的保守扩张战略。为打破传统外贸困局，公司2024年鼎力规划独立站等新渠道，全年营销费用激增62%，占主营业务支出比重迫近30%。这种"烧钱换市场"的战略虽带来线上销售增长，但短期内难以掩盖投入本钱。从产品结构看，工艺发条、化纤假发等传统产品面临海外需求疲软，而国际批发市场尚未构成规模支撑。

值得关注的是，公司存货周转速度较之前有所放缓，应收账款回收周期也有所延伸，运营性现金流净额出现出清楚的缩减态势。这些运营目的的变化标明，虽然跨境电商业务带来了肯定的支出增长，但全体运营效率并未失掉有效优化。虽然控制层表示 “新渠道运营成熟后费用率将降低”，但关于何时能够成功盈亏平衡，目前仍存在较大的不确定性。

开创人交棒十年后的控制困局

作为许昌发制品产业带的中心企业，瑞贝卡曾仰仗开创人郑有全打造的全球销售网络，稳坐国际假收回执行把交椅。但自2015年郑文青接任董事长以来，这家传统外贸企业面临双重应战：既要应对欧美市场增长乏力，又要破解国际批发市场的开拓难题。

财务数据显示，郑文青掌舵的十年间，公司营收规模从2014年19.7亿元缩水至2024年12.39亿元，海外支出占比从85%降至70%左右。虽然国际渠道树立初见成效，但2024年高达3.7亿元的销售费用投入，远超国际业务带来的支出增长。在近期接受媒体采访时，郑文青坦言"电商展开仍处初级阶段"，每日15小时的直播时长虽维持着品牌曝光，但转化效率尚待优化。

控股股东河南瑞贝卡控股的屡次资金占用事情，则暴显露公司控制的深层矛盾。天眼查数据显示，公司48条自身风险中，超半数触及关联买卖披露疑问。作为持股35.8%的通常控制人，郑有全家族如何平衡企业展开与合规运营，已成为关乎企业存续的关键命题。

眼下，瑞贝卡正站在转型的十字路口。跨境电商能否真正翻开增长空间？内控体系何时成功规范化运转？这些疑问不只考验着控制层的智慧，更选择着这家"假发大王"能否在合规与创新的平衡中重获重生。