华泰证券 DS (华泰证券董事长)

中心观念

DeepSeek于5月28日更新了R1-0528模型，并于5月29日公布官方更新说明。R1-0528与旧版R1相比，在官搜罗列的数学和代码等范围，成功了性能15%-26%的较大优化。与海外模型相比，R1-0528各项性能靠近OpenAI的o3模型，与Google Gemini 2.5 Pro相比性能各有上下。我们以为，除了性能的优化外，更关键的变化是R1-0528末尾支持工具调用，而工具调用是构建Agent的必备属性。R1-0528有望在Agent范围展开探求，有望突破目前Manus、Genspark依赖海外模型（Anthropic Claude）当做中心模型的现状。标的方面依然聚焦Agent和MCP方向。

R1-0528与旧版本经常经常使用相反基础模型，仅靠后训练Scaling Law提效

DeepSeek官方指出，R1-0528的基座模型还是去年12月公布的DeepSeek-V3，与R1旧版本坚持分歧。往年3月更新的V3-0324并未在R1-0528中经常经常使用。模型才干优化依然是依赖后训练Scaling Law，即在后训练环节中投入了更多算力，清楚优化了模型的思想深度与推理才干。用户端清楚的变化是模型思索的长度更长，例如旧版R1解答AIME 2025测试集上平均每题经常经常使用12K tokens，而新版模型平均每题经常经常使用23K tokens。我们以为，2025年后训练Scaling Law将继续有效，各模型厂商还会继续跟进。

“小更新”并不小，相比前代模型在各项目的上有15-26%的优化

尽管DeepSeek官方表示为“小版本更新”，但我们能看到性能优化幅度还是比拟清楚的。R1-0528和前一代R1相比，在各项目的上有15-26%优化。与海外头部模型相比，数学、代码、推理等各项性能靠近但未逾越o3，在部分测评集上强于Google Gemini-2.5- Pro-0506。另外，针对旧版本R1幻觉率高的疑问，本次优化后，R1-0528幻觉率下降了45-50%。

工具调用是最大亮点，模型蒸馏继续奏效

DeepSeek官方表述，R1-0528支持工具调用（但不支持在thinking中启开工具调用），在Tau-Bench测评集上与OpenAI o1-high相当，与o3-High和Claude 4 Sonnet仍有差距。由于工具调用是Agent的关键必备条件，鉴于R1的开源性质，我们以为R1-0528有或许被Agent开发者普遍用于复杂Agent流程编排，拓展DeepSeek模型更普遍的经常经常使用场景。此外，R1-0528蒸馏的Qwen3-8B在数学性能上有了进一步提高，我们以为利好端侧模型的提高和部署。

投资建议

思绪上，我们看好R1-0528带来的Agent潜在推进，结合MCP（模型上下文协议）的普遍普及，启动标的引见，详细名单请见研报原文。

风险提醒：AI技术迭代不及预期，AI商业化不及预期。

相关研报

研报：《DS-R1更新，成功15%以上性能优化》2025年5月30日

哪些A股可以融券卖出？

A股的融券卖出有几个范围，请参考：第一、投资者向证券公司借入资金买入证券、借入证券卖出的买卖活动,则称为融资融券买卖,又称信誉买卖。 第二、融资融券买卖分为融资买卖和融券买卖两类。 投资者向证券公司借入资金买入证券,为融资买卖;投资者向证券公司借入证券卖出,为融券买卖。 第三、投资者融资买入证券后,可以经过直接还款或卖券还款的方式归还融入资金。 投资者以直接还款方式归还融入资金的,依照其与证券公司之间的商定操持;以卖券还款归还融入资金的,投资者经过其信誉证券账户委托证券公司卖出证券,结算时投资者卖出证券所得资金直接划转至证券公司融资公用账户。 要求指出的是,投资者卖出信誉证券账户内证券所得资金,须优先归还其融资欠款。

ds打码究竟是怎样一回事儿啊？

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基金定投应留意些什么？

投资基金可以一次性单笔购置，也可以每月固定投资一笔钱。 “活期定投”就是每隔一段固定时期（一个月或两个月）以固定的金额投资于同一只基金。 活期定投每月智能扣款所具有的手续简便、平均本钱、分散风险和具有复利效果等优势已末尾为大家所熟知。 不过，活期定额投资基金也有要求惹起投资者注重的几个方面。 1.设定理财目的。 每个月可以定时扣款500元或1000元，净值高时买进的份额数少，净值低时买进的份额数多，这样可分散进场时期。 这种“平均本钱法”最适宜筹措退休基金或子女教育基金等。 2.量入为出。 活期定额投资一定要做得没担负，曾有投资者为分散投资标的而选择每月扣款元，但一段时期后却必需把活期存款取出来继续投资，这样划不来。 因此在选择每个月扣款金额前最好先剖析一下自己每月收支状况，计算出固定能省上去的闲置资金，金额并不一定是越多越好。 3.投资期限选择投资对象。 活期定额投资的时期复利效果分散了股市多空、基金净值坎坷的短期风险，只需能遵守常年扣款准绳，选择动摇幅度较大的基金其实更能提高收益，而且风险较高的基金的常年报酬率应该胜过风险较低的基金。 假设较常年的理财目的是5年以上至10年、20年，无妨选择动摇较大的基金，而假设是5年内的目的，还是选择绩效较颠簸的基金为宜。 4.锲而不舍。 投资是活期定额积聚财富最关键的准绳，这种方式最好要继续3年以上，才干失掉好的效果，并且常年投资更能发扬活期定额的复利效果。 5.掌握解约机遇。 活期定额投资的期限也要因市场情形来选择，比如曾经投资了2年，市场上升到了十分高的点位，并且剖析之先行情或许将进入另一个空头循环，那么最好先行解约获利了却。 假设您行将面临资金需求时，例如退休年龄将至，就更要末尾关注市场状况，选择解约时点。 6.善用部分解约，适时转换基金。 末尾活期定额投资后，若暂时必需解约赎回或许市场处在高点位置，而自己对后市状况不是很确定，也不用完全解约，可赎回部分份额取得资金。 若市场趋向改动，可转换到另一轮上升趋向的市场中，继续启动活期定额投资。