5年内发明10万亿市场空间！大摩重磅蓝皮书！中国AI 沉睡伟人已醒悟 (近五十年的发明)

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编者按：

2025年5月13日格林尼治时期晚9:00，摩根士丹利研讨公布长达97页的全球科技蓝皮书《中国 - 人工智能：沉睡的伟人醒悟》指出，中国正专注于人工智能如何大规模推进产业转型，并将制约转化为机遇。自上而下的战略 —— 将战略、生态系统、规范和行业特定创新与已有的弱小基础设备相结合 —— 正在协助开释中国人工智能的潜力。摩根士丹利推出中国人工智能 60 指数，并在报告中给出了估值状况、研讨评级、目的价（见底部）。要求完整报告内容的读者请私信留言。

中国 —— 人工智能：沉睡的伟人醒悟

中国正为人工智能开拓一条不同的路途。中国在开发尖端人工智能才干时，对计算才干的配件依赖水平要低得多，这超出了计算才干的预期。字节跳动、商汤科技以及许多新推出的开源模型为中国提供了一个不同的人工智能机遇。中国的高效方法偏重于开发资本密集度较低 / 高性能的人工智能模型，并且更关注投资人工智能才干的报答途径。中国更专注于将人工智能推向市场，影响整个生态系统并影响人工智能规范。无论这是一次性性性成就还是未来趋向的标志，它都在重塑我们对中国人工智能展开的认知。

行进之路。受美国限制措施的影响，中国防止经常经常使用昂贵的计算资源，重视效率。美国的限制促使中国企业专注于开发更高效、本钱更低的人工智能技术，看法到这将使中国在高性能人工智能计算方面与其他国度不相上下。人工智能的价值未来自节省本钱带来的支出，在其他状况下，将经过提高效率和消费力来发明价值。一个更具竞争力的人工智能生态系统很或许促使竞争对手（如字节跳动、商汤科技等）降低其模型的经常经常使用多少钱，并将人工智能融入其业务运营中。

坚实基础。中国不时在井井有条地行动一项终年战略，以树立国际人工智能才干。其在人工智能范围的未来失掉了弱小生态系统的支持，该生态系统涵盖基础设备、数据、人才和创新。政府支持、对先进技术的投资、丰厚的人才资源以及对人工智能运转的关注，为中国的人工智能奠定了坚实的基础。其对人工智能的监管方法是在促进创新与经过整集团工智能价值链分配责任来确保和控制风险之间取得平衡，并培育弱小的开源社区。

投资启示。伟大的公司往往在这样的时期降生，虽然如今片面评价还为时过早，但我们推出了摩根士丹利的中国人工智能 60 指数，以确定在人工智能采纳方面处于抢先位置的公司，并评价创新、投资、数据可用性及其在人工智能运转层的成功状况，从而观察中国能否继续努力将人工智能引入市场并成功行业转型。拥有专有数据的公司可以取得微小报答，尤其是那些能够提供每秒买卖服务的公司，报答会分外丰厚，而这些公司将成为未来的佼佼者。

中国 AI 60企业名单

中国AI故事数据图表：

用数字讲述中国人工智能故事 6.7 万亿元人民币

：我们估量，假定通用人工智能浸透率与国际货币基金组织对新兴市场的预测分歧，人工智能可发明 6.7 万亿元人民币的休息力等效价值，相当于 2024 年中国名义 GDP 的 4.7%。

：我们估量中国人工智能投资将在 2028 年抵达收支平衡，到 2030 年左右成功 52% 的利润率。

：本报告确定了 60 个关键受益方（赋能者 / 平台 / 采纳者）。

2.4 万亿美元

：60 个关键受益方的总市值。

1 万亿元人民币

：到 2030 年中国中心人工智能行业的市场规模。

10 万亿元人民币

：中国人工智能相关产业的规模。

20% 复合年增长率

：中国数据中心市场 2024 - 2027 年的复合年增长率。

：数据中心耗电量将从 2024 年占总电量的 1.8% 迅速介入到 2027 年的 2.9%。

：我们估量中国 GPU 自给率 2024 年为 34%，估量 2027 年抵达 82%。

：全球顶尖人工智能研讨人员中有 47% 如今在中国。

50% 以上

：逾越 50% 的人工智能专利由中国持有。

50 套

：到 2026 年中国将制定 50 套人工智能规范。

20 项

：我们估量中国或许介入制定 20 项国际人工智能规范。

4300 家

：截至 2024 年，共有 4300 家公司在中国树立了灵敏的人工智能生态系统。

2030 年

：中国目的是到 2030 年成功人工智能完全自主。

2017 年

：中国的人工智能战略始于 2017 年，旨在安全其在全球竞争中的指点位置，同时在严峻的监管监视下平衡创新。

中国的人工智能 —— 巨龙醒悟

中国的终年战略是成为全球人工智能技术指点者之一。DeepSeek-Ri 开源大言语模型提供了弱小且经济高效的人工智能处置方案，它是近期的关键催化剂。但中国是自上而下驱动的生态系统，在人才、创新、数据和基础设备方面培育了有利于人工智能展开的环境。在本报告中，我们审视了中国以后的人工智能展开状况，并展望 2030 年及以后的状况。我们将讨论为什么中国在人工智能范围的展开途径与美国不同。我们还会研讨中国如何以比预期快得多的速度将投资转化为通常生活运转。我们深化探索哪些行业范围和企业将最快看到人工智能带来的优势和成功盈利。中国超算公司减速投资，加上数据中心增长和基础设备树立，也将助力国际消费总值优化。我们还会思索美国关税的影响，以及中国在无法失掉最先进技术的状况下如何继续展开。

用人工智能重塑中国格式

中国正从传统制造业范围向数字范围拓展，关键的人工智能基础设备占据中心肠位。虽然存在美国的限制，中国仍展现出了出色的人工智能才干，配件供应有余的状况也超出了对计算才干需求的预期。政府支持、平衡的监管方法、对先进技术的投资以及国有动力公司的作用，让我们置信人工智能将推进中国的展开。

经过人工智能产品出现的支出，而在其他状况下，它将经过提高效率和消费力来节省本钱。字节跳动曾经与 DeepSeek 协作，促使公司降低其模型和相关人工智能业务的经常经常使用多少钱。

经济影响 —— 这对中国的展开意味着什么？

我们以为，人工智能反派将经过处置关键结构性阻碍，推进中国的终年潜在经济增长，开释经济增长动力，抚慰经济增长。短期驱动要素或许来自人工智能运转的热潮，虽然其对国际消费总值增长的推进作用或许较为平和（每年 0.2 - 0.3 个百分点），思索到其初期规模相对较小。从终年来看，它将经过提高效率、优化消费流程、开释新产能、创培育业机遇等方式转化为消费力优化。我们估量，到 2024 年，人工智能每年可发明相当于 6.7 万亿元人民币的休息力价值，浸透率与国际货币基金组织对新兴市场的估量相符。

我们留意到，人工智能反派或许会出现比以往技术反派更猛烈的休息力替代效应（在技艺转型时期，由于技艺水平普遍、技艺优化呈指数级增长、技术迭代迅速以及认知休息深度介入）。我们以为，北京将要求增强社会保证网络，加大对人工智能相关教育和职业培训的支持力度，并放慢在不易受人工智能替代影响的行业创培育业机遇，如人机交相互关服务。

工智能运转的影响 —— 企业对企业（B2B）和企业抵消费者（B2C）

中国的首要义务是在 “实体经济” 中运转人工智能，运用市场规则成功产品商业化，并优化制造业等传统行业的消费力。配件限制促使中国重视工程效率、软件 / 算法优化，尤其经过大言语模型（LLMs）的商品化来开发人工智能运转。这意味着推理本钱大幅降低（即使用经过训练的人工智能得出结果的本钱），从而减速了人工智能在中国群众市场的运转。

详细而言，超级运转程序（在单一平台上具有高频次、多性能特性）的普及，以及新推出的原生人工智能运转程序，或许会在未来 2 - 3 年更快推进中国企业抵消费者（B2C）范围对人工智能的采纳。在 1 月 “DeepSeek时辰” 之后，用户对人工智能的认知度有所提高。经过将人工智能性能集成到现有的超级运转程序中，企业能够运行大批专有数据和用户介入度，同时，开源大言语模型的普遍传达将降低人工智能运转者的进入门槛。

鉴于目前已有大批企业对企业（B2B）运转产品，且企业有降低本钱的需求，中国往年企业对企业范围对人工智能的大规模运转周期或许会比 2013 年公共云的运转周期更快。但是，企业的 IT 支出参与、对私有云部署的偏好，以及不成熟的软件行业，都标明 B2B 范围对人工智能的运转速度会慢于 B2C 范围。中国 B2B 人工智能运转的格式也或许比以超级运转为主导的 B2C 范围更为分散，虽然拥有专有数据的 B2B 软件公司能够为企业发明有价值的人工智能运转。

量化人工智能的影响 —— 投入资本报答率（ROIC）计算

我们估量，到 2030 年左右，中国人工智能产业的总报答将抵达 8060 亿元人民币，投入资本报答率（ROIC）为 52%，投资在 2028 年左右成功收支平衡。这关键得益于来自电商消费的人工智能运转奉献 5560 亿元人民币，其次是广告范围奉献 3050 亿元人民币，本地服务范围奉献 990 亿元人民币。我们估量，到 2030 年，折旧、电力和主机租赁等总运营本钱将抵达 3890 亿元人民币。

物理人工智能 —— 未来已至

当智能驾驶汽车或失掉部署时，大少数公司将从中获利。配件在投资阶段主导利润，而假定本钱曲线继续降低，物理人工智能的运行将层出不穷。我们估量，全球人形机器人市场规模将抵达 2.55 万亿美元，年营收 1000 亿美元，到 2050 年，中国市场占比将逾越 30%。在汽车范围，我们部分估量智能驾驶和智能辅佐驾驶性能将失掉普及。如今，关键处置器和组件制造商似乎已努力于终年投资趋向。我们估量，到 2025 年，浸透率将抵达 25%，这意味着往年将有 556 万辆汽车采纳先进的智能驾驶性能，车型数量也将超出预期。

数据中心的影响 —— 人工智能的不时普及要求更多电力

中国拥有全球上最大的 5G 网络和规模位居第二的数据中心产业，其面前是高效且丰厚的电网，为未来部署高算力计算才干以支持大规模人工智能模型的训练提供了坚实基础。自从字节跳动去年末尾在数据中心启动大批投资以来，其他互联网公司也纷繁介入，中国的超算公司如今似乎已努力于终年投资趋向。我们估量，排名前五的互联网和云服务提供商（字节跳动、阿里巴巴、腾讯、百度和快手）将在 2024 年支出约 4000 亿元人民币（约合 560 亿美元）用于云计算和人工智能相关树立。与美国前四大超算公司约 20% 的支出相比，中国资本支出同比增长 60%，而美国为 42% 。

配件 —— 限制推进创新

美国的限制措施使得中国科技企业难以失掉先进的图形处置器（GPUs）。不过，中国的大言语模型（LLM）开发企业以为，虽然无法经常经常使用先进的美国 GPU，但经过整合旧版 GPU 和国产 GPU，仍能够继续推进度开。此外，由于无法失掉英伟达的高端 GPU，中国半导体企业正放慢步伐，研发性能可与美国同类产品媲美的芯片，以寻觅替代方案，参与对高性能 GPU 的依赖。其中一个例子是华为的 Ascend 910 芯片，该芯片无需英伟达 GPU，就能运转字节跳动的豆包模型。我们估量，到 2025 年，中国的 GPU 自给率将从 2024 年的 3% 优化至 2027 年的 8%。

多重全球影响 —— 限制和关税会出现什么影响？

2025 年 1 月，美国政府宣布了一项新的人工智能框架，旨在无差异地从规模下限制中国人工智能的展开。对此，中国在无法失掉美国计算配件的状况下，已打造出具有竞争力的基础模型。字节跳动的豆包模型标明，相关限制或许促使中国企业成功新的打破。这些限制有望放慢中国企业采纳更节能的 GPU，还或许让中国在廉价内存方面取得竞争优点。我们也以为，中国拥有庞大的人才库（530 万理工科毕业生）以及国际芯片和相关行业的弱小生态系统，能够有效应对这些限制。与其他国度相比，中国将在科技和经济范围更具竞争力。

哪些行业将遭到人工智能的严重影响？

在本报告中，我们明白了将因中国人工智能崛起而遭到严重影响的行业。我们估量，到 2035 年，数据中心的用电量将占中国总发电量的近 10%，且一切经常经常使用 100% 绿色电力。随着大言语模型的普及，如豆包模型在 2024 年成功 12% 的浸透率，到 2025 年汽车行业将采纳先进的智能驾驶性能，抵达 556 万辆汽车，我们也将见证人形机器人元年的到来。就市场规模而言，我们估量到 2025 年中国大规模消费的人形机器人市场规模将抵达 2560 亿 - 3020 亿美元，到 2050 年抵达 2.084 万亿 - 9.45 万亿美元，区分红功 38% 和 37% 的年增长率。

依据我们的 “人工智能冲击” 考察，中国企业的首要目的是减速人工智能在其 77% 的首席数据官（CDO）业务中的运转，并制定在未来 12 个月内推出或方案推出首个 AI 项目的方案。（注：我们的《中国 AI 60 强》确定了各行业的关键受益方。）

我们或许在哪里出错？

美国新出台的旨在全球范围内控制人工智能展开、最终遏制中国人工智能提高的出口限制措施，或许会给人工智能展开带来阻碍。虽然中国能够在不依赖先进配件的状况下继续开发基础模型，但这些措施会介入本钱、形成计算资源受限，还或许在终年的通用人工智能展开方案中引入不确定性。

成为人工智能指点者的实力

权衡人工智能实力的经常出现变量包括数据可用性、算力、人才以及算法优点。虽然数据、算力和人才在全球范围内散布普遍，但算力（尤其是高端芯片）的展开因中美缓和情势而受阻，且美国在算法方面似乎拥有优点。不过，从久远来看，经过采纳更高效的算法、在训练中经常经常使用开源数据、效仿 R&D 方式启动投资，以及运行云计算等替代方案，有望参与这一差距。我们以为人工智能范围的竞争远未尘埃落定，但这要求更普遍的生态系统，包括能够在市场中开发和部署新型人工智能工具的初创企业，而这正是中国的机遇所在。

产出、规模和效果

中国正在运行其在规模、数据积聚方面的既有优点，以及经过战略决计所取得的优点，来参与与人工智能行业指点者的差距。中国在人工智能范围的顶尖迷信家数量众多，国际市场庞大，计算机迷信范围的论文宣布数量也相当可观。中国经过结合国度规划、稳健的学术效果以及私营企业的投入，成功了加快展开。DeepSeek不太或许是国度层面的项目，它是深度求索创新战略的产物，该公司于 2023 年公布了 100 个大言语模型，2024 年更是逾越 400 个。DeepSeek最后或许与许多开源大言语模型相似，但关键的是其性能与一些商业模型相当，且还有很大的优化空间。

应战传统智慧

中国正在优化其方式，以应对数据规模较小、算力较弱等疑问。依赖大批高质量数据的公司正面临应战，而中国的低功耗芯片以及高效的算法创新也在发扬作用。中国在人工智能范围的实力不只体如今具有竞争力的模型上，还在于其在基准测试方面的抢先位置，这是对中国积极追求的国度数据战略的补充，该战略旨在创立分歧且高质量的数据集，用于训练和产业战略制定。人工智能已成为中国未来增长的关键组成部分，2017 年，中国将人工智能归入《新一代人工智能展开规划》，将其融入智能制造和其他行业，并与 “关键驱动力” 产业转型相结合。经过运行外地竞争推进技术研讨，中国已确立到 2030 年成为全球人工智能指点者的目的，以开释其资源和才干，促进技术和经济提高。

全球影响

人工智能也将成为全球数字势力结构的一个考量要素。随着中国在人工智能范围不时取得提高，许多国度和企业越来越依赖中国的技术和设备，从芯片到软件皆是如此。在一些竞争猛烈的范围，或许会出现国度之间的缓和相关，例如苹果和三星等全球智能手机巨头，同时也看到中国在构建多边努力以影响全球控制框架方面发扬着越来越大的作用。

摩根士丹利的中国 AI 60 强

我们列出了一份普遍的名单，涵盖了众多全球投资者关注的中国 A 股和中概股公司。我们的团队与 60 位投资组合经理协作，这些经理并非专注于特定行业的股票，而是关注人工智能，心愿寻觅尚未被充散挖掘的投资机遇，且并不局限于我们名单中的公司，他们也有自己的见地。我们会在公司变得更熟习人工智能主题及其相关内容时，对名单启动调整或升级。

大摩中国AI60企业评级、目的价及潜在涨幅

（EW为“中性”评级，OW为“增持”评级）

附录：专家访谈

大摩采访了三位人工智能行业专家(如下所列)，以了解他们对 DeepSeek 对人工智能的影响、近期人工智能展开打破的看法，以及对短期和终年前景的预期。以下是我们的关键收获：

Tej Desai——Intuition Labs 开创人兼人工智能研讨员

Sami Torbey——Palette Ventures LLC 开创人兼首席行动官

Adam Beberg——Mithral 开创人兼首席技术官

DeepSeek 模型最清楚的打破是什么？你以为 DeepSeek 将如何影响未来的人工智能展开？

DeepSeek 论文中提到的大少数技术并非由 DeepSeek 原创，但其团队将一切好的想法聚集在一同，并通常有效地实施了它们，如检索增强生成和强化学习，这清楚提高了训练和推理的本钱效率(详见：《DeepSeek 如何运作?》中的技术细节)。

DeepSeek 最大的价值在于成功了人工智能的专制化，使其甚至对集团和中小企业来说都触手可及。

中国在人工智能竞争中正在参与与美国的差距吗？未来最具应战性的疑问是什么？

我们以为，假定 DeepSeek 不是由一家中国公司公布，在以后中美地缘政治缓和的背景下，其影响力或许不如 2025 年 1 月所见，由于行业展开每天都在减速。

追逐性能总是比抢先容易，由于复制意味着风险更低。

出口管制依然是一个关键阻碍，虽然中国公司可以制造足够商业化的模型，但较少的先进 GPU 和计算才干仍将限制其在基础层面的竞争力。

人工智能资本支出的下一步是什么？你以为竞争灵敏将在哪里出现变化？

行业专家以为，鉴于向通用人工智能(AGI)的竞赛，超算公司的短期人工智能资本支出没有风险，它们总能租用芯片。

但是，随着 DeepSeek / 其他高效开源模型为企业或集团提供更有效的运行人工智能的方式，每美元代币效率面临大幅降低。

受益者将是能够更廉价地制造代币的公司，一些行业专家以为公用集成电路(ASIC)制造商有很好的机遇。

大型言语模型(LLM)应迅速商品化。由于效率优化和人工智能业务向集团转移，每天都有初创企业涌现，更多特性化数据在本地运转。

为什么我们要求这么多大言语模型？你以为我们何时能抵达通用人工智能（AGI）外形？

在以后阶段，很难说一个模型能满足一切需求，但我们以为大言语模型最终将成为公用事业，就像互联网一样。

AGI 是一个模糊的术语，其定义自身存在争议。但成功 AGI 的途径或许有两种：经过数百个更小、更专业的模型，或经过一个能够处置一切义务的十分弱小的基础模型。

DeepSeek 对边缘人工智能（Edge AI）意味着什么？

实质上，你要求经常经常使用在高质量数据上训练的更小模型，才干在边缘设备上有效运转。但是，另一种方法是经常经常使用数千个更小的公用模型，而不是一个单一的通用模型，相似于苹果智能正在做的事情。

智能体向边缘设备的迁移应该很快出现，由于一切配件曾经就绪，但更复杂的义务仍要求云服务。未来的部署或许是云和边缘的混合，依据义务分配路由模型。

对内存的影响是什么？

内存内容的增长与模型规模不成线性相关。推理速度不会仅仅经过介入内存而放慢。

虽然如此，更快的内存依然是必要的，由于模型内存越快，它可以并行处置的义务就越多。

哪些风险或许应战以后的人工智能超级周期趋向？

从供应角度看，假定台积电的供应赶上，高端 GPU 成为大宗商品。

算法开发的微小提高，不要求扩充但可以清楚提高效率和节省本钱。

人工智能的有效性 —— 对人工智能最大的要挟或许是它 “足够好”，你以为这曾经足够，然后就不会有额外的需求了。

如今做什么行业前景好？

很多行业的前景都不错，如互联网服务行业、教育和培训行业、农业、旅游行业、文明文娱行业、智能家居、传生物医药行业等，这些行业如今的开展都很好，同时未来的开展前景都很可观。想好自己可以接受的务工方向，再选择详细的务工行业。在选择行业的时刻也不要惧怕糜费时期，仔细挑选后再做选择是对自己的担任任。

1、互联网服务行业

互联网行业正在以迅猛的速度改动着以前的传统行业，而它们庞大的吸金能量和对人才的庞大需求和盼望，也使得这两年互联网企业的涨薪速度曲线几近陡直向上。普通来说，在一线城市，以BAT为代表的一线互联网企业给应届毕业生的起薪并不高，但只需任务拼命、才干出众，实践上入职后的2、3年里就很容易拿到10万元以上的年薪。

2、教育和培训行业

中国适龄休息人口基数庞大，休息力技术技艺培育的需求也是庞大的，这个行业的潜力重新西方炽热上市就可以看出端倪。并且，不论什么时刻，中国人对下一代培育都是养精蓄锐，因此中小学辅导培训机构这几年也是红红火火，据有关资料显示，中国的整个培训市场规模接近万亿。

3、农业

逐渐富有起来的农民，对物质文明生活需求的层次在提高，各地政府相继出台了系列创业资金扶持政策，使乡村创业成了吸引力最强、利润最高的行业之一。乡村饲养野兔、野猪、野鸡、草鸡、蓝孔雀，种野菜等十分受城里人欢迎，市场很大，而乡村又急需城市人的知识、技术、科技和人才。

4、旅游行业

中国在线旅游行业复合增长率超越3成，使得传统游览社越来越看重在线旅游市场的力气。国际知名咨询研讨机构艾瑞咨询数据标明，2011～2013年，在线旅游市场买卖规模区分到达1313.9亿元、1708.6亿元和2204.6亿元，同比增幅区分到达38.5%、30.0%和29.0%，其增幅要高于国际旅游市场的全体水平。

5、文明文娱行业

一个达沃斯论坛，给瑞士一个小镇带来全球性的影响力，并给外地的旅游、商贸、文明、酒店业带来庞大的推进。中国很多中央也有客观条件鼎力开展会展文明经济，但常缺乏微观大思绪。现代信息化时代的传达媒介，会放慢这种新文明的扩展速度，会迅速发生全国性的，甚至全球性的影响力。

6、智能家居

我国老年用品和服务的市场需求为每年6000亿元，但目前每年为老年人提供的产品有服务则缺乏1000亿元，供需之间的庞大差距让老龄产业“商机有限”。我国的老年用品和服务产业才刚刚起步，触及养老机构、医疗保健产品、旅游、房地产等范围，在各方面的专项产品及服务都还待开发。

7、传生物医药行业

未来趋向：生物医药是国度的战略性新兴产业，其制药技术将成为未来创新主动力，也是企业中心竞争力。在对研发人员的薪酬战略上，也可以看到生物医药行业对研发人员的注重水平。

大数据云计算务工前景怎样样?

目前大数据和云计算在技术体系上曾经趋于成熟，正处在落地运行的初期阶段，相关于大数据来说，云计算技术的落地运行曾经初具规模。云计算的运行目前正在阅历从IaaS向PaaS和SaaS开展，在用户散布上也逐渐末尾从互联网企业向广阔传统企业过渡，未来的市场空间还是十分大的。云计算范围的相关岗位触及到三小气面，其一是云计算平台研发；其二是云计算平台运行开发；其三是云计算运维，这些岗位的全体人才需求数量还是比拟大的。大数据范围的人才需求关键围绕大数据的产业链展开，触及到数据的采集、整理、存储、安保、剖析、出现和运行，岗位多集中在大数据平台研发、大数据运行开发、大数据剖析和大数据运维等几个岗位。最后，虽然大数据和云计算各有不同的关注点，但是在技术体系结构上，都是以散布式存储和散布式计算为基础，所以二者之间的咨询也比拟严密。另外，大数据、云计算和物联网三者之间的咨询也比拟严密，未来物联网将是整合多个技术（包括人工智能）的关键运行场景，应该重点关注一下。