减持！基金到期出逃面前 全球化红利能否顶住资本暖流 清仓式 1191万股 泡泡玛特突遭 (基金减持的股票)

港股市场近期演出了一场“减持与反攻”的戏剧性博弈，主角正是被称为“盲盒第一股”的泡泡玛特。5月7日，公司盘前再现大宗买卖减持——一名投资人以每股190.20港元的多少钱兜售386万股，套现约7.34亿港元。而这已是泡泡玛特近一周内第三次遭遇大规模减持：4月30日，某投资者以192.95港元/股减持405万股，套现7.8亿港元；5月2日，另一投资者以187.99港元/股减持400万股，套现7.5亿港元。三笔买卖算计兜售1191万股，占公司总股本约0.9%，触及资金总额高达22.64亿港元。

这场突如其来的减持风暴迅速引发市场热议：是机构对泡泡玛特基本面失去决计，还是另有隐情？考察发现，此次减持面前或隐藏着“基金到期”的密码，而公司股价“越跌越买”的正常走势，更让这场资本博弈充溢悬念。

减持真相：蜂巧资本或片面分开，基金到期成主因

虽然泡泡玛特官方对此次减持事情坚持缄默，但市场已从蛛丝马迹中拼凑出真相。据股权信息显示走漏，此次延续减持的幕后主体极或许是早期投资机构蜂巧资本。地下资料显示，蜂巧资本旗下某私募基金于2020年泡泡玛特上市前夕入股，事先持股本钱约为17-20港元/股，而此次减持多少钱区间为187.99-192.95港元，浮盈超8倍。更关键的是，该基金存续期为5年，当后时期节点恰恰临近到期。

“从减持节拍和规模看，这更像是基金到期后的天然分开，而非对公司前景的否认。”一位不愿具名的港股剖析师指出，“蜂巧资本持有泡泡玛特约1200万股，与本次减持总量1191万股高度吻合，且三次减持均采纳大宗买卖形式，防止了对二级市场的直接冲击。”

值得留意的是，虽然减持规模庞大，但泡泡玛特股价并未发生恐慌性下跌。4月30日首笔减持后，公司股价仅微跌0.3%，次日便大涨4.7%；5月2日第二笔减持后，股价耐久下探后迅速反弹，三个买卖日累计涨幅达6.3%；5月7日第三笔减持后，截至当日收盘跌幅收窄至0.8%，成交量反而加大30%。这种“利空落地即反弹”的走势，与港股市场过往“基金出清-股价反攻”的案例一模一样。

历史重演？美图、三生制药“前车之鉴”引遐想

在港股市场，基金到期减持后股价不降反升的“魔咒”缺乏为奇。2021年3月，IDG资本因基金到期减持美图公司1.2亿股，套现约3亿港元。但是，减持后一个月内，美图股价累计下跌58%，中心逻辑在于其NFT业务引发市场热捧；2022年9月，高瓴资本因存续期完毕减持三生制药8000万股，套现约5亿港元，但随后三个月内，三生制药股价下跌32%，因其中心产品特比澳销售额创下新高。

“基金减持往往是‘主动行为’，与上市公司基本面有关，反而或许为终年资金腾出空间。”一位曾介入美图买卖的公募基金经理表示，“当基金到期离场后，公募基金、主权基金等更重视终年价值的投资者会重新评价标的，若基本面微弱，股价反而会迎来修复性下跌。”

这一逻辑似乎正在泡泡玛特身上重演。虽然遭遇减持潮，但机构对其全球化战略的决计却未坚决。研报指出，泡泡玛特2024年一季度海外支出同比增长超240%，西北亚、欧洲市场表现超预期；摩根士丹利剖析师则强调，以后估值（灵敏PE约30倍）仍低于海外潮玩龙头Funko（45倍），具有性能价值。

全球化红利：泡泡玛特的“护城河”能否顶住压力？

在减持风暴的另一面，泡泡玛特的全球化战略正以超预期的速度推进。2023年财报显示，公司海外支出达10.66亿元，同比增长134.9%，占总支出比重优化至16.9%；而2024年一季度，这一增速进一步飙升至240%，其中西北亚市场同比增长超450%，欧洲市场同比增长超300%。

“我们在新加坡、马来西亚的门店经常发生排队抢购的现象，一些限量款盲盒甚至被炒到原价的三倍。”一位泡泡玛特西北亚区域相关担任人走漏。这种热度面前，是公司IP矩阵与渠道扩张的双重驱动：头部IP如SKULLPANDA、THE MONSTERS在海外社交媒体引发热议，与三丽鸥、迪士尼的联名款盲盒成为“爆款制造机”；渠道方面，截至2024年4月，泡泡玛特海外门店数已达80家（较2023年底增长45%），商店打破200台，DTC（直面消费者）渠道占比超70%。

更值得关注的是，泡泡玛特正派过供应链与本地化运营构建更深沉的护城河。公司在越南、印尼规划海外工厂，下降关税与运输本钱；针对欧美市场推出大尺寸MEGA收藏系列，针对西北亚市场推出平价MINI系列，精准婚配不同区域消费者的需求。这种“量体裁衣”的战略，让泡泡玛特在海外市场的浸透率从2022年的有余3%优化至2024年一季度的5.2%。

30倍PE是“黄金坑”还是“价值圈套”？

虽然基本面微弱，但市场对泡泡玛特的估值仍存在清楚对立。看多派以为，泡泡玛特是“中国潮玩文明出海第一股”，海外浸透率有余5%，未来五年支出复合增速有望超30%，给予2025年40倍PE，目的价280港元；看空派则指出，公司以后灵敏PE约30倍，高于A股潮玩龙头（20倍）、名创优品（25倍），且海外市场竞争加剧（乐高、万代南梦宫减速规划），估值或面临回调压力。

“基金减持更像是一块‘试金石’，能检验市场对公司终年价值的真实看法。”战略剖析师表示，“假定泡泡玛特能在减持潮中坚持股价稳如泰山，甚至吸引更多终年资金入场，那么其全球化故事的‘含金量’将失掉进一步验证。”

理想上，这种“价值博弈”已在股价走势中初现端倪。5月7日减持信息发布后，泡泡玛特股价耐久下探至188港元，但随后迅速上升至192.5港元，显示多空双方剧烈交锋。一位持有泡泡玛特股票的私募基金经理坦言：“我们更关注的是公司二季度海外新店开门数据和MEGA系列盲盒的预售状况，这些才是选择终年走势的关键。减持只是短期噪音，不会坚决我们的持仓决计。”

市场启示：减持潮中的“价值锚点”

从三天套现22亿港元的减持风暴，到股价“越跌越买”的市场表现，泡泡玛特正派历一场资本与基本面的深度碰撞。短期来看，基金到期减持的扰动难以防止，但终年逻辑依然明晰：全球化红利、IP矩阵的跨文明复制才干、以及行业龙头位置，共同造成了泡泡玛特的“价值锚点”。

正如一位投资者所言：“基金减持就像涨潮，但泡泡玛特的全球化业绩增长是‘礁石’，潮水退去后，礁石会显露得愈加明晰。”而在这场博弈中，市场或许正在等候一个关键信号——当减持潮逐渐停息，那些因短期扰动离场的资金，能否会以更高的多少钱重新买入？

无论答案如何，泡泡玛特的全球化故事已进入“深水区”。从西北亚的街头巷尾到欧洲的购物中心，从TikTok上的拆箱视频到Instagram的联名款热议，这家中国潮玩企业正用盲盒撬动全球年轻人的文明共鸣。而资本市场的喧嚣，终将让位于时期给出的答案。